上半年，合计非经常性损益为1849万元，其中由于处置子公司峰高实业的股权产生的投资收益为1658 万元。
    截止至2018 年上半年，公司拥有门店2499 家，其中直营门店2383 家、加盟店116 家。2018 年上半年，公司净增门店440家，其中，新开门店251 家（含新增加盟店36 家），收购门店209家，关闭20 家。整体来看，受益公司老店同比内生增长及新店建设、同行业并购加速+精细化管理能力强，使得业绩增速超过营收增速，带动业绩超预期增长，我们预计在行业整合加速的大环境下公司全年仍将维持高增长。
    截至2018年上半年，公司共发生了15起同行业的并购投资业务，其中，完成或推进上年度并购项目交割6起，新签并购项目9起；同时，完成股权过户并实现会计报表并表的项目9起，未完成并表的项目6起。
    2018年以来在产业资本及互联网巨头的影响下，药店资产价格不断攀升，公司在此背景下依然围绕已经进驻的7个省份大力推进外延并购并取得瞩目成绩，并购能力优秀。根据单独公告并购事件梳理，2018年初至今公司在湖南、江苏、江西、河北、上海分别并购了43家、72家、139家、450家、53家门店，并购门店数合计达到757家。其中，6月末战略并购新兴药房预计将为公司带来较多业绩增量。新兴药房目前在河北省内开设运营453家直营门店，北京地区开设运营9家门店，为河北区域内第二大连锁药房企业，2017年销售额超过9亿元。我们认为：1）收购完成，公司门店数量将增至2790家，同时战略挺进河北省和北京市药品零售市场，经营版图由中南、华东共7省拓展至中南、华东、华北共9省，既有利于公司完善区域布局，提高市场竞争力，又有利于公司提升对上游的议价能力，实现规模效应，降低采购成本；2）交易于8月末已完成现金支付部分48.96%股权过户，开始并表为公司带来业绩增量，全年业绩有望继续维持高速增长；3）公司是行业内少有的各跨省子公司均实现盈利的公司，公司在跨区域门店管控力、复制力、文化传承等方面具有突出优势，整合效果值得期待。
    零售业务分地区看，公司继续深耕中南和华东，上半年中南地区营收同比增长31.93%，毛利率提升0.33个百分点；华东地区，上半年营收同比增长34.86%，毛利率提升0.92个百分点。
    管理费用率下降，其余财务指标基本正常
    2018年上半年，公司零售业务毛利率达到39.06%，同比提升0.73个百分点，主要由于公司规模优势强，议价能力提升；销售费用率为26.72%，同比增长0.14个百分点，管理费用率为3.81%，同比下降0.27个百分点，在收入规模扩大的同时销售费用控制良好。财务费用同比减少122.45%，主要由于归属于理财产品利息收入减少所致。应收账款和应收票据情况基本稳定，无异常变化；经营活动产生的现金流量净额同比增长31.17%，主要由于增加新开和并购门店以及老店销售同比增长所致。投资活动产生的现金流量净额同比大幅减少510.61%，主要由于公司利用暂时闲置资金理财收回所致。筹资活动产生的现金流量净额同比大幅减少9164.31%，主要由于分配股利、偿还借款所致。商誉同比增长41.95%，主要由于收购项目增加所致。其余财务指标基本正常。
    盈利预测与投资评级
    若不考虑此前新兴药房并表因素，我们预计公司2018-2020年实现营业收入分别为63.07亿元、82.56亿元和107.66亿元，归母净利润分别为4.10亿元、5.35亿元和6.96亿元，分别同比增长30.8%、30.5%和30.1%，折合EPS分别为1.13元/股、1.48元/股和1.92元/股，分别对应估值53.1X、40.6X和31.3X；公司于8月末已完成现金支付部分48.96%股权过户，新兴药房开始并表，2018年并表4个月，我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为4.32亿元、6.20亿元和7.96亿元，分别同比增长38%、44%和28%，对应总股本3.77亿股，折合EPS分别为1.15元/股、1.64元/股和2.11元/股，分别对应估值52.2X、36.6X和28.5X，维持买入评级。
    风险分析
    限制性股票激励实施进度不达预期；并购重组交易失败；商誉减值计提；