公司整体业绩符合我们的预期。
    内生外延继续加速，门店数量大幅增长，后续业绩高增长可期。截止2018 年6 月30 日，公司门店总数达2499 家，其中中南地区1400 家，华东地区1099 家。2018 年上半年新增门店460 家（2017 年上半年新增门店269 家）。新增门店中，215 家为新开门店，209 家为并购门店，36 家为加盟门店。第二季度新开门店123 家，继第一季度单季并购门店数创历史新高后，单季新开门店数也创新高，内生与外延增长步伐继续坚定推进。
    精细化运营体系进一步成熟，毛利率和净利率得到提升。公司2018H1 主营业务毛利率达38.67%，同比提高了0.58pct。主要是由于占比较高的中西成药业务毛利率提升了1.53pct，收入占比也从67.88%提升至71.41%。此外，公司精细的标准化运营体系进一步成熟，各项指标流程的标准化、信息化和智能化水平不断提升，营运系统得到持续优化，2018H1 净利率达7.78%，同比增长0.78pct。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为26.72%、3.81%、0.14%，同比分别变动0.13%、-0.27%、1.00%，各项费用管控良好。
    盈利预测：我们预计2018-2020 年归母净利润分别为4.32 亿元、6.15 亿元、8.15 亿元，同比分别增长38%、42%、33%，公司2018-2020 年EPS 分别为1.19 元、1.70 元、2.25 元。对应2018-2020 年PE 估值分别为49X、34X 和26X。维持公司“强烈推荐”评级。
    风险因素：收购事项进展不及预期；新增与原有门店盈利能力不及预期；费用端出现不可控因素。