公司业绩大幅增长主要受益铜、锌量价齐升，矿产铜、锌售价同比增长13.4%、21.9%，销量同比增长25.6%、5.7%。
    . “加减”并重，资产结构持续优化，迈向国际矿业公司行列
    18 年上半年公司金、铜、锌、铁及冶炼板块（不含紫金山）实现归母净利29 亿元，而紫金山及其他板块业务仍亏损4 亿元。对此，公司近年不断加大资产结构优化调整，18 年8 月收购NKWE 剩余股权（进行中），16 年收购多宝山铜矿（49%），15 年收购卡莫阿铜矿、NKWE、波格拉金矿、帕丁顿金矿，14 年收购科卢韦齐铜矿；同时，17 年处置甘肃矿产、铜陵紫金、新疆金能，16 年处置溢岭矿业、陕西大地、山西喜河、安康顺达、安康三鑫等铅锌和金矿权，15 年处置金宝矿业镍矿、紫金磷业磷矿。公司未来核心是做好科卢韦齐、多宝山、卡莫阿等核心资产的开发和少数股东权益的收购，同时加大非核心资产和无效资产处置，逐步迈向国际矿业公司行列。
    . 给予公司“买入”评级
    预计18-20 年金价280/290/290 元/克（避险需求提升金价），铜价5.3/5.5/6万/吨（供给收缩，需求回暖），锌价2.5/2.5/2.5 万/吨，预计公司18-20 年EPS 分别为0.22/0.30/0.36 元/股，按8 月24 日收盘价计算对应PE 分别为15/11/9 倍，考虑到铜量价齐升将带来业绩大幅提升，给予“买入”评级。
    . 风险提示
    新矿建设投产不及预期；金属价格大幅下跌；公司继续大额计提资产减值；汇率大幅波动造成汇兑损失；自然灾害造成采矿停产。