简评
        福多纳并表增厚业绩，多重因素影响毛利率承压。
        1H18  营业收入30.75  亿元，同比增长31.61%；实现归母净利润4.37  亿元，同比增长12.86%；扣非净利润3.91  亿元，同比增长15.24%；毛利率27.99%，同比降低1.92pct。其中2Q18  营业收入15.78  亿元，同比增长34.85%；实现归母净利润2.37  亿元，同比增长10.71%；扣非净利润2.02  亿元，同比增长20.55%；毛利率26.95%，同比降低2.74  个百分点。综合来看，1H  营收增长，主要受益于福多纳并表，以及吉利、上汽等客户配套产品的快速增长；毛利率降低1.92pct  主要受铝、钢、塑料粒子等原材料涨价，吉利年降，产品结构变化等多重因素影响，考虑到固定资产转固及折旧等，预计2H  毛利率承压或将持续承压；净利润方面，尽管1H  三费销售收入占比同比下降0.57pct，但受毛利率拖累净利润增速低于营收增速。
        减震器、内饰功能件：受益龙头车企强势销量，拓展客户未来增量可期。
        公司减震器产品1H18  实现营收11.75  亿元，同比增长15.60%，毛利率34.73%，同比下降0.25pct；内饰功能件产品1H18  实现营收11.99  亿元，同比增长11.04%，毛利率22.58%，同比下降2.79pct。减振器和内饰功能件业务增长稳健，主要得益于客户强势增长。根据乘联会数据，公司两大客户吉利、上汽通用1H18累计销量分别达到76.66、95.75  万辆，同比增速分别为44.35%、10.45%，远高于整体乘用车销量增速4.67%。2H18  至19  年，公司先前赢得的通用全球GEM  平台16.8  亿订单将开始供货，吉利汽车强势产品周期将继续，此外公司18  年以本田项目为起点、通过日本本地化运作着力开发日系客户，因此传统减震器、内饰功能件业务未来仍有增量空间。
        底盘系统：福多纳整合初现协同效应，轻量化红利提升单车价值。
        公司底盘系统产品1H18实现营收5.90亿元，同比增长277.73%，主要源于福多纳并表扩大营收体量；毛利率21.12%，同比下降2.67pct，主要受原材料涨价、客户年降等因素影响。公司于2017年底完成对福多纳底盘业务的并购，通过今年上半年的整合已经顺利融合并产生协同效应，原有减震器、铝合金底盘产品和新收购的高强度钢底盘产品能够灵活组成多种总成件，目前处于试生产和爬坡期，后续将陆续配套吉利GE、蔚来汽车、沃尔沃等车型。由于高强度钢是性价比仅次于铝合金的底盘轻量化手段，完成收购后公司将通过铝合金和高强度钢产品分别在高端和中低端市场上获取轻量化红利，单车配套价值有望逐步提高。
        汽车电子：智能驾驶项目稳步推进，IBS、EVP有望逐渐放量。
        公司智能刹车系统IBS产品1H18实现营收0.68亿元，同比增加31.08%，毛利率39.29%，同比减少6.21pct；深圳研发中心与扩容后的上海研发中心各项工作步入正轨，IBS继续进行产品迭代与升级，各项性能指标进一步提升，预计年内将实现量产。公司电子真空泵EVP项目1H18销售增幅较快，达到31%；电子真空独立泵、电子水泵等多款新产品完成研发与验证，可以进入批量阶段，预计产品升级后增幅有望进一步提升。目前公司IBS、EVP等产品在国内绝对领先，受益汽车节能减排、电动化、智能化的确定性趋势，智能驾驶产品有望成为公司新的业绩增长点。
        投资建议
        综上所述，我们预计2018-2020  年公司EPS  分别为1.20、1.44、1.69元，对应2018-2020  年PE  为14、12、10X，给予"增持"评级。
        风险提示
        1）乘用车市场景气度不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）原材料涨幅超出预期。