. 事件评论
    . 通用吉利销量稳健，公司收入处于较好增长。1）公司下游主要客户吉利、通用上半年销量增速分别为44.2%、10.4%，带来公司收入支撑；2）分产品来看，减震器/智能电子刹车系统/内饰功能件/底盘系统分别增长15.60%/31.08%/11.04%/277.73%；3）四川迈高和浙江拓为（原福多纳）合计实现收入3.94 亿和净利润0.34 亿，剔除福多纳并表因素，公司2018H1 内生收入增长15%，扣非后利润增速5%。
    . 原材料价格上升导致公司毛利率承压。2018H1 公司整体毛利率为27.99%，同比下降1.92pct，其中Q2 毛利率为26.95%，环比、同比分别下降了2.13pct、2.74pct。毛利率下降一方面是福多纳今年并表，底盘系统业务毛利率为21.12%，降低了整体毛利率，另一方面下游原材料成本上升导致内饰件毛利率同比下降了2.79pct。H1 期间费用率为12.58%，同比降低0.57pct，其中管理费用率、销售费用率均有小幅下降，财务费用率有所上升。其中Q2 期间费用率为11.57%，环比、同比分别降低2.08pct、1.89pct，主要是Q2 汇兑损失影响逐步消除。
    . 汽车电子重回增长，新产品持续推出。智能刹车业务上半年实现增长31%，公司在上汽等新客户持续开拓带动汽车电子业务收入增速回升。公司在研新品智能刹车、智能转向、电子水泵等未来有望成为新的增量。
    . 投资建议：长期角度公司具有较好的成长性。三大维度来看，拓普具有成为自主零部件巨头的潜力。空间：围绕底盘系统，单车价值量近万元；路径：深度合作吉利和通用，享受自主崛起借力走向全球；保障：提前布局产能，未来三年翻番。预计2018、2019、2020 年EPS 分别为1.27、1.49 和1.78，对应PE 分别为13.3X、11.3X 和9.5X。
    风险提示： 1. 下游销量持续细下滑；
    2. 原材料价格持续向上。