2018年上半年公司传输业务营收达14.65 亿元，同比增长3.46%，数据与接入业务营收达9.31 亿元，同比增长3.67%。其中，公司在海外市场总体营收达9.09 亿元，同比增长59.75%，已经超过2016 年全年海外营收总额。毛利率方面，传输业务和数据与接入业务分别增加1.01 和减少4.30 个百分点，由于数据业务占比提升至38.23%，总体毛利率下降1.89 个百分点至16.88%。费用方面，由于汇兑收益导致财务费用大幅减少，管理费用率和销售费用率分别小幅增加0.22 和0.10 个百分点，达到9.25%和2.32%。
    二季度营收未受较大冲击，集采重启叠加5G 周期，公司经营有望逐步改善。由于二季度国内运营商相关集采项目受中兴事件有所推迟，国内总体需求受到不利影响。分析公司二季度财报，营收相比一季度环比增长1.70%，我们预计主要是海外收入增长较快所致。另一方面，由于公司海外业务仍处于扩张期，毛利率较低，拉低了公司利润增速，归母净利润二季度仅有0.61亿元，环比下降21.06%。我们认为，随着中兴事件解决后国内运营商集采逐步重启，配合国内5G 产业稳步推进，光模块产业的需求趋势逐步向上，我们预计公司后续利润水平有望逐步改善。
    稀缺光芯片龙头卡位产业链核心环节，综合实力最强承载国内厂商破局之希望。光迅是国内产品线最齐全以及A 股市场稀缺的具有光芯片设计、生产能力的龙头光器件厂商。目前，公司10G 芯片已经具备自给能力，25G 芯片有望在年底逐步送样并于2019 年实现量产，与5G 商用的市场真实需求有着较好的契合度，承载着国内光模块厂商向上游光芯片领域突破现有竞争格局的希望。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2018~2020 年可实现的净利润分别为3.56 亿元、4.62 亿元和6.12 亿元，对应的EPS 分别为0.57 元、0.73 元和0.97 元。维持“推荐”评级。
    风险提示：汇率波动影响；运营商资本开支不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。