2018H1  地产业务实现净利润6269万元，去年同期地产业务净利润为-1232  万元；金赛药业实现收入15.10  亿元，同比增长60%；净利润5.57  亿元，同比增长60%；百克生物实现收入5.74  亿元，同比增长90%，净利润1.38  亿元，同比增长120%。金赛药业实现了快速增长，得益于公司积极的市场营销工作，拓展多品种销售渠道；华康药业收入2.56  亿元，同比下降16.28%，净利润2017  万元，同比增长7.79%。
        2018H1  期间费用率下滑7.39  个百分点。销售费用同比增长47.46%，主要因下属制药公司收入增加所致；管理费用同比增长51.37%，主要因下属制药公司研发投入增加所致；财务费同比下降10.54%。期间费用率47.78%，与去年同比下降7.39  个百分点。
        预计金赛药业净利润未来三年有望实现年复合增速30%以上增长。公司主营业务继续以生物医药、健康产业为主，房地产开发为辅。报告期内业绩增长的主要原因是公司医药控股子公司的利润增长以及房地产项目结算增加所致。公司的主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等。长春高新为专科用药生长激素细分产业龙头，我们预计金赛药业净利润未来三年有望实现年复合增速30%以上增长，疫苗业务处于快速增长期，符合产业长期发展趋势。
        盈利预测。预计公司2018-2020  年净利润为9.89、12.58、16.02  亿元，对应EPS  分别为5.81  元、7.39  元、9.42  元，参考同行业可比公司估值水平,我们给予公司2018  年41-50  倍PE，  对应合理价值区间为238.21-290.50元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。新品推广不达预期风险，产品降价风险。