维持目标价  14.89  元，对应  18  年  1.14  倍  PB，增持评级。
        新的认识：质优价低的精品银行
        盈利能力突出。18H1  拨备前利润同比+35.1%，归母净利润同比+20.3%，盈利增速位于上市银行第一梯队。18H1  加大拨备计提力度，资产减值损失同比+63.2%，隐藏部分利润，实际盈利增长更突出。
        息差继续回升。18H1  净息差（日均余额口径）1.55%，同比+35bp，净息差（期初期末口径）环比+7bp，归因资产收益率上升速度快于负债成本率。18H1  同业负债成本率较  17A+34bp，判断下半年同业成本压力趋缓和贷款续定价平稳将推动息差继续走阔。
        零售贡献提升。零售收入占比较  17A  提升  2.7pc  至  21.9%。其中，零售贷款规模走出  18Q1  低点，同比+9.1%，环比+12.4%，归因消费贷款快速投放。判断零售业务对利润贡献将从  Q3  起稳步提升。
        不良保持优异。不良率环比-1bp  至  1.09%，拨备覆盖率环比+9.5pc至  305%，偏离度较  17A-8pc  至  61.6%，为上市银行最优行列。
        风险提示：宏观经济失速下行、同业负债成本抬升