2018H 公司喷吹煤产销量达到704/641 万吨，同比增长10%/33%，已逐渐接近历史同期最高水平。随下游钢铁行业的景气度回升，同时公司正大力推行精煤战略，我们判断喷吹煤产量在未来仍会延续稳中有升的趋势，预计2018-2020 年将达到1535/1621/1708 万吨，在公司总产量中的占比也将稳定在40%以上。
    2. 售价大增成本可控，煤炭板块业绩显著提升。受环保因素影响2018H 公司原煤产量1991 万吨，同比微降1%，但受益需求尚可，销量达到1638 万吨，微升2%。2018Q2 由于进口收紧叠加需求强劲，煤价出现淡季不淡的特征，环比2018Q1 下降幅度不及往年，造成2018H 煤价进一步上行。受益于行业供需及精煤战略，公司2018H 综合售价达到577 元/吨，同比大增10%。与此同时，公司严控成本反弹，2018H 销售成本达到322 元/吨，同比上浮仅4%，但费用端因研发支出等存在较大反弹压力，致使完全成本达到476 元/吨，同比上升9%，略低于售价涨幅。测算2018H 吨煤净利达到77 元，煤炭板块净利13.0 亿元，同比增加19.3%。
    3. 焦炭板块体量扩张，公司或将受益集团现代煤化工战略。公司目前焦炭在产产能156 万吨/年，尚有120 万吨/年在建。受益焦价中枢大幅提升，焦化板块盈利已有显著增强，测算弘峰焦化吨焦盈利达到80 元，甚至超过A 股中山焦、陕西黑猫等焦炭标的。此外集团主业已变更为现代煤化工，正积极拓展煤制油产业链，公司或将受益于此，实现煤炭和化工双主业并进。
    4. 盈利预测及投资评级。预计2018-2020 年公司归母净利30.8/32.2/33.0 亿元，对应EPS为1.03/1.08/1.10元/股，同比增长11%/5%/2%。目前公司股价对应 18年 EPS 不到8 倍 PE，处于历史低位，维持“强烈推荐-A”评级.
    风险提示：贸易战升级；国改进度不及预期；大额诉讼结果不利于公司。