分季度看，2018Q2  营收24.74  亿元，同比增长6.9％，环比增长36.4％，归母净利3.16  亿元，同比增长23.55％，环比增长110.89％，Q2  净利率为12.8%，环比+4.5pct。
        正负极业务稳增长，电解液同比减亏,打造锂电材料综合供应商。近年来，公司全面聚焦锂电材料业务，打造锂电材料综合供应商。分业务来看，正极材料2018  年H1  销量1.01  万吨，同比+2%，实现营收24.34  亿元，同比+15.34%；归母净利2.44  亿元，同比+7.06%，随着三元材料逐步放量，622、811  等高毛利率产品市场份额有望提升。负极材料方面，2018H1  销售负极材料1.47  万吨，同比下滑4%，实现营收7.76  亿元，同比+11.56%；归母净利0.43  亿元，同比-4.99%，未来负极材料10  万吨一体化项目投产后，规模效应将大幅降低成本，拉动业绩稳定增长。电解液销售4,170  吨，同比大增123%，营收1.38  亿元，同比+30.87%，归母净利-374  万元，同比减亏333  万元。
        毛利率  Q2  环比有所下降，期间费用相对稳定。2018H1  公司毛利率24.45%（同比-0.75pct  ），分季度来看，2018Q1/Q2  毛利率分别为26.20%/23.17%，毛利率环比下降预计主要是由于市场竞争激烈以及去年同期低价原材料库存增值导致正极材料毛利率下降，此外石墨原材料价格和石墨化加工费上涨也有一定影响。期间费用方面，公司2018H1  销售费用率4.8%，下降0.4pct，管理费用率9.7%，下降0.1pct，相对稳定，财务费用率3.21%（同比+0.96pct），财务费用同比新增约5100  万元，财务费用增加主要原因是公司融资金额增加。此外，2018H1  资产减值损失0.18  亿，同比-45.35%，主要是正极材料应收账款同比减少，长账龄应收账款收回，导致坏账准备计提减少。
        剥离非核心业务，开启战略聚焦。公司近两年在逐步剥离非核心业务，聚焦锂电材料业务。服装业务于今年6  月27  日在港交所独立上市，归入杉杉品牌，实现剥离。此外，云杉智行、宁波利维能已先后引入战略投资者，退出合并报表范围，2018H1  公司新能源汽车业务归母净利亏损3800  万元，去年同期亏损9200  万元，亏损明显收窄，预计未来公司新能源汽车业务有望大幅改善，利好公司整体业绩表现。
        风险提示：新能源汽车产销不及预期；原材料价格大幅波动。
        盈利预测及估值：维持公司2018/19/20  年EPS  预测分别为0.75/0.90/1.06元，当前价17.99  元，分别对应2018/19/20  年24/20/17  倍PE。公司作为锂电池材料龙头，技术水平领先，规模优势明显，客户资源优质，我们继续看好公司未来的成长，维持“买入”评级。