随着公司在渠道及品类的扩张，公司将步入快速增长期，预计下半年将实现成本同比改善，利润弹性进一步释放。考虑激励费用影响，下调2018~20  年EPS  至2.45(-0.23)/3.24(-0.23)/4.13元，给予2019  年22  倍PE，维持目标价70.91  元，增持评级。
        收入增长符合预期，单二季度业绩略低于市场预期。公司2018H1  实现收入40.49  亿，同增30.15%；归属净利润4.82  亿，同增24.36%。扣非归属净利润3.92  亿，同增21.84%。其中单二季度的收入21.97  亿，同增26.90%；归属净利润2.14  亿，同增6.96%；扣非归属净利润1.94  亿，同增5.33%，由于费用及成本影响，单二季度业绩增长略低于市场预期。
        渠道布局大力推进，门店布局不断优化。公司2018  年上半年消灭空白城市84  个，优化城市47  个。此外公司积极开拓新渠道，进驻物业及商场项目。截至2018H1，公司拥有品牌店近4000  家，其中近95%为经销店。众多的销售门店为公司产品销售提供了有力的渠道保障，有利于公司不断提升满足用户需求能力，提高公司产品的市场占有率。
        新产能正在有序建设中，为收入规模增长奠定基础。嘉兴王江泾年产80万标准套软体家具项目（一期）主体结构工程已基本施工完成；华中（黄冈）基地年产60  万标准套软体及400  万方定制家居产品项目已初步完成政府商谈、投资协议签订、土地摘牌、规划方案设计等前期规划论证内容,并于7  月份开始正式进行桩基施工，9  月份主体基建正式动工。
        风险提示：原材料价格的波动，房地产需求的影响