投资要点：
        投资建议：因资产质量存忧，下调  18/19  年净利润增速预测至  18.02%(-2.3pc)/16.39%(-3.6pc)，对应  EPS2.33(-0.04)/2.71(-0.14)元，  BVPS  12.88/15.12  元，现价对应  5.24/4.50  倍  PE，0.95/0.81  倍  PB。因市场风险偏好下降，估值中枢下移，下调目标价至  15.45  元，对应  18  年  1.20  倍  PB，维持增持评级。
        新的认识：息差有望企稳，资产质量存忧
        盈利较快增长。净利润  18H1  同比+21.3%，维持较快增长。主要得益于：①生息资产（日均）同比+19%，增速维持高位；②非信贷类资产减值损失计提减少。不良生成压力下，未来盈利增速或放缓。
        息差环比收窄。18Q2  净息差（期初期末口径）2.07%，环比-53bp。归因于：①资产端，对公贷款收益率持续下降，18H1  较  17A  降  61bp，且  18Q2  多投免税资产；②负债端成本较快上行。未来净息差有望企稳：①资产端继续向信贷集中；②18H2  以来主动负债成本大幅下降。
        资产质量存忧。18Q2  不良率  1.39%，环比  18Q1  下降  11bp，但并非由于资产质量改善，而是：①贷款较快增长，18Q2  环比+5.2%，基数扩大；②18Q2  核销力度加大。18Q2  不良生成额、生成率同比、环比都大幅增加，资产质量仍有隐忧。
        风险提示：经济增长失速引发信用风险