风电行业复苏逐渐验证。根据中电联数据，今年前7  月风电新增并网量946万KW，同比增长30%，7  月单月新增193  万KW，同比增长49%；前7  个月风电利用小时数为1292  小时，同比增加174  小时；今年三北地区起风好转令红6  省变红3  省，分散式风电市场启动，海上风电稳步增长都是行业需求的增量；展望19  年，我们认为上述好转趋势仍有望延续，已核准项目为锁定上网电价也有望加快开工进程，行业景气复苏确定性加强。
        风塔毛利受钢材影响，出口有望受益人民币贬值。上半年公司塔筒相关产品销量16.74  万吨，产品售价约0.78  万元/吨，同比增长8.1%；但公司毛利率却下降了8.7  个百分点，至20.68%，单吨毛利同比下降了约500  元/吨，降至约1600  元/吨，主要是受原材料钢材价格大幅上涨所致，根据中钢协数据，钢材-中厚板17  年上半年均价约为3530  元/吨，到18  年上半年均价已达4282元/吨，同比增长21%，而今年以来钢材价格的涨幅明显趋缓，对公司盈利能力的影响在减弱；另外公司近一半的收入来自海外市场，而今年以来人民币持续贬值，公司出口有望从中受益。
        风电场业务稳定发展。上半年公司发电业务收入增长25%，毛利率增长约2.5个百分点；截止半年报披露日，公司新增并网容量140MW，主要包括山东李村80MW、河南南阳60MW，累计装机容量达440MW；另外山东菏泽150MW有望年底前并网，届时累计装机量或将达600MW；此外公司今年下半年计划开工的项目达130MW，公司风电场业务处于稳定扩张期。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020  年净利润分别为5.5、7.3、9.1  亿元，对应EPS  分别为0.31、0.41、0.51  元；参考同行业可比估值，按照2018  年14-16PE，对应合理价值区间4.34-4.96  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。政策波动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。