其中，Q2收入/净利润分别同增21.12%/22.22%。盈利端，2018  年上半年公司毛利率下降0.95PCT  至12.74%，管理/销售费用率分别下降0.38/0.34PCT  至2.96%1.92%。同时2  季度人民币大幅升值带来汇兑收益，上半年整体汇兑由损失转为收益526万元（去年同期汇兑损失2077  万元），财务费用率上升0.32PCTs  至1.36%。综合导致2018  年公司净利率小幅上升0.03PCTs  至8.39%。
        产能扩张带动纺纱主业稳增，供应链业务顺利推进保证整体高增。分业务看，（1）公司纺纱主业收入增长16.7%至40.3  亿元，其中量增约  10%+，价格提升低个位数左右。截至报告期末，公司产能规模达188  万锭（主要来自新疆地区，部分来自越南），毛利率上升0.2PCT  至15%左右。（2）网链业务同增至41%至25.9  亿元，量增30%+，价格小幅增长，毛利率下降2.29PCTs  至4.94%。分地区看，内销业务同增39.85%至48  亿元，占比为63.5%；外销业务持平，实现收入19.8亿元、占比36.5%。
        展望2018/2019，产能稳步拓展，供应链保持高增，预计业绩保持20%+左右增长。（1）纱线业务，公司下半年仍有产能释放，主要来自：①  新疆继续新增10-20万锭产能；②  临海6  万锭产能转移至新疆；③  越南产能爬坡和效率提升，预计2018  年全年产能达到200  万锭左右。2019-2020  年，预计一方面新疆仍有10+万锭以上产能释放，另一方面逐渐开拓越南等海外产能、提升海外产能占比，综合来看，2018/2019  纱线主业收入有望保持双位数稳定增长。（2）根据公司业绩说明会信息，公司预计前端供应链业务2019  年底交易规模达到100  万吨，测算2018~2019  年复合增速望超50%。（3）再长远看，后端供应链业务望带来收入和业绩增量。
        贸易战影响有限，下半年望受益汇率贬值和棉价上涨带来弹性。从当前情况来看，公司受贸易战的影响有限，主要原因在于公司的纱线产品不直接出口美国，而是通过下游最终成品的形式对外出口，粗略估算最终成本从大陆出口至美国部分不到10%，占比不大；公司2017  年汇兑损失3000  万+，上半年实现汇兑收益500万元左右，下半年有望继续受益于人民币贬值；同时，下半年伴随新棉上市和国内棉库存逐步消耗，内棉价格有望出现上行，公司有望受益于棉价上涨带来的利润弹性，主要来自于两个方面：①公司凭借前期低成本棉花库存带来利润弹性；②下游企业预期棉价上涨提前下单带来短期增量。
        风险因素。1.原材料价格波动；2.  汇率波动；3.国外产能扩张不达预期
        盈利预测及估值。公司作为国内色纺纱龙头优势不断强化，新增供应链业务推进顺利。综合考虑公司产能释放节奏和汇兑情况，维持2018/2019/2020  年EPS  预测0.89/1.07/1.22  元，维持“增持”评级。