业绩表现符合预期。
    经营分析
    . 业务量增速远超行业平均，经济件业务增速加快。上半年，公司业务量为18.58 亿票，同增35.29%，较行业平均增速高出7.79pcts。传统业务方面，整体呈稳健增长，时效件收入为257.32 亿元，同增18.17%；经济件收入为98.85 亿元，同增53.71%。受益于陆运网络的不断完善、“仓干配”一体化服务能力及数据灯塔的信息分析能力，经济件产品持续优化升级。
    . 重货业务成又一利润增长点，冷运业务保持快速增长。上半年，重货业务营收34.51 亿元，同增95.82%。重货业务步伐持续加快，3 月顺丰收购新邦物流，成立“顺心捷达”填补500 kg 以上段产品线的空白，实现快运产品线全覆盖。冷运业务，医药冷运不断开拓B 端客户，覆盖药品生产、电商、经销、零售等多个领域；食品冷链方面，已正式成立新夏晖，实现B 端与C端优势互补，持续开拓中高端客户，有效提升货物周转率，降低运营成本。
    . 加速同城业务战略布局，国际业务与UPS 合作业已取得新进展。上半年，同城业务营收3.43 亿元，同增158.79%。公司新成立同城业务科研团队，已基本形成针对品牌客户和个人急件的多元业务组合，并成功开拓海澜之家、必胜客等新客户。国际业务上半年营收12.21 亿元，同增40.78%。与UPS 合资成立的新公司已正式设立并投入运营，此次合作有利于顺丰控股长期国际战略布局，优化国际物流网络，提升企业的国际竞争力。
    投资建议
    . 顺丰精准定位中高端市场，转型综合物流服务，现金流充裕，大力进行基础设施建设，研发能力突出，将有效提高企业客户物流效率。预测公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 1.14 元、1.54 元和 1.94 元，对应 PE 分别为 39倍、29 倍和23 倍。看好公司综合物流发展的巨大潜力，按照 2018 年EPS，给予 42 倍 PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    . 2018 年8 月 23 日公司定增限售股解禁，本次解禁规模为 22,733.73 万股，占解禁前流通股 25.49%；快递行业竞争激烈，综合物流发展不及预期等。