智能锁新品类上半年收入贡献有限，预计下半年将开始逐步提供增量，收入增速有望回暖。我们维持公司2018-2020 年EPS 为0.71/0.98/1.37元，维持“强烈推荐”评级。
    . 晾衣架主业增速放缓，智能化升级带来利润率不断提升：
    整体消费环境影响公司收入增速有所下滑，但公司智能晾衣架销量继续保持同比56.9%的高速增长。受智能晾衣架规模化影响，公司智能家居产品毛利率继续稳步提升了2.67 个百分点达到40.06%，目前与传统晾衣架的毛利率41.55%相比仍有提升的空间。分渠道看：线下渠道公司上半年净增长了近200 家经销商，新增近300 家经销商专卖店，销售渠道实现了进一步下沉；线上渠道上半年销售同比增长了41.99%。公司作为晾衣架行业智能化的引领者，智能化消费升级将带来公司利润率的持续稳步提升。
    . 下半年智能锁新品类将贡献增量，进一步打开成长空间：
    上半年在仅一个月不到时间内公司即实现了1.2 万套智能锁的销售，预计下半年，随着原有好太太销售渠道的不断上量以及“科徕尼”专卖店的逐步开店，智能锁有望贡献新的增量，带来下半年收入增速回升。目前我国智能锁的渗透率仅3%左右，且在B 端完成消费者教育后C 端渗透率正处于快速提升的阶段。公司有望借助原有的渠道优势和晾衣架的成功经验，借智能锁渗透率快速提升的东风，实现智能锁新品类的拓展，进一步打开成长空间。
    . 风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧等