公司自15年上市后陆续收购了LAUREL、ED HARDY、IRO、VT4 个品牌和电商代运营公司百秋电商。1）ED HARDY、百秋在16 年并表，目前并表效应已经消除、收入为可比数据；2）IRO 从2017 年4 月开始并表（公司通过控股前海上林65%股权对其控股），2018Q1 仍有一定并表效应、但Q2 已经可比；VT自2017 年11 月并表、体量较小对业绩影响可以忽略。
    分季度看，17Q1~18Q2 单季度收入分别同比增88.37%、100.63%、111.48%、50.07%、69.28%、15.77%，归母净利润分别同比增153.15%、149.79%、92.53%、-7.11%、33.18%、31.39%。收入端主品牌ELLASSAY内生增长提升持续贡献，同时叠加ED HARDY 等并表贡献促17Q1~Q3 增速较高，18Q1 亦有新增IRO 并表的贡献，18Q2 收入增幅收窄主要为并表效应基本消除（IRO 自17 年4 月开始并表，后续并表的VT 对业绩贡献有限）；净利端17Q4 出现下滑主要为单季度因VT/IRO 等小品牌拓展店铺、销售费用率有所提升所致；18 年以来两个季度保持了30%+的优秀增幅，其中18Q2净利增速高于收入主要为当季所得税和少数股东损益减少（18Q1/Q2 利润总额分别同比增52%、16%）贡献。
    ◆收入拆分：主品牌增长持续良性，ED HARDY、LAUREL 等顺利拓展中
    分品牌来看：1）主品牌ELLASSAY 收入仍占主导、18H1 收入4.46 亿元、占总收入比例为45%，同比增14.87%；分季度来看，主品牌17Q1~18Q1单季度收入分别增13.85%、14.12%、44.92%、13.51%、17.60%、11.89%，主品牌从16Q4 开始回暖，17 年至今保持了双位数以上的持续增长，18Q2 虽有所收窄，但仍属持续良性。
    2）新进品牌方面，18H1 LAUREL 收入5225 万元、同比增26.81%；EDHARDY 收入2.47 亿元、同比增26.42%；IRO 收入2.44 亿元、同比17 年并表部分（17 年4~6 月）收入增150.79%，Q2 单季度并表效应消除、同比基本持平略增0.73%；VT 收入267 万元。
    另外，百秋电商收入同比增69.47%，净利润同比增26.37%，净利增幅小于收入主要为长期投入增加。未来百秋将重点研究新零售模式的开发和推广，打通线上线下的上市货品结构、消费体验及增强与顾客的互动。
    分渠道来看：1）分线上线下来看，因公司品牌定位高端、线下占主导（收入占比95.44%）、线上占比较低。18H1 年线下收入为9.46 亿元、同比增37.48%，贡献主要收入增长；线上收入4522 万元、占比4.56%、同比增34.29%，非重点发展渠道。2）线下渠道分直营分销来看，18H1 直营店收入为5.69 亿元、同比增24.62%，加盟店收入为4.22 亿元、同比增59.25%，加盟店收入占比为42.56%。
    ◆渠道情况：主品牌呈净关店、以同店增长贡献为主，新品牌开店中
    18 年6 月末公司总渠道551 家，较17 年末新开46 家、关闭28 家，净增18 家，外延增速3.38%，其中净开店主要为新进品牌。分直营、加盟来看，18H1 公司直营店净增7 家至247 家，数量占比为44.83%，加盟店净增11 家至304 家。
    分品牌来看：1）主品牌持续调整优化，较年初322 家店略减少至312家、外延净减3.11%。2018H1 主品牌ELLASSAY 在外延净关店背景下收入增长14.87%主要为同店贡献，月店均销售额同比增长10.30%（零售口径，与收入存在统计差异）。其中，直营店月店均销售额同比增长14.72%，直营店同期同店单店销售收入同比增长8.49%。
    2）LAUREL 品牌净增5 家至35 家、外延增16.67%；目前店铺数量不多，未来仍将继续拓展一二线城市核心商圈渠道。
    3）ED HARDY 及ED HARDY X 店铺数已上规模，净增17 家至165家，外延增11.49%、保持健康增长；
    4）IRO 品牌17 年4 月开始并表、公司持有其控股权，18 年6 月末直营店36 家、净增3 家（另外分销店数未统计）。IRO 品牌业务覆盖全球、以分销业务为主；18 年上半年公司重新调整IRO 业务体系，通过收购IRO品牌中国大陆区域运营主体依诺时尚80%股权，全面接管其国内业务运营，目前国内开店8 家。
    5）VT 品牌18Q1 开始贡献收入、上半年实现收入267 万元，截止18年6 月末在国内开设3 家店铺。
    ◆财务指标：毛利率、费用率均降