限购限价政策导致房地产行业增速整体低迷，且高涨的房价使得消费者购买力萎缩，公司积极面对行业挑战，凭借过人的综合实力依然取得了良好健康的业绩增速。公司利润增速高于收入增速，主要是因为公司经营管理效率不断改善，毛利率有所提升。 2018H1 毛利率37.23%（同比+3.11pct），净利率11.35%（同比+0.67pct）。
    信息化全面打通，多种模式大家居并行发展
    公司在信息化方面与CAXA、三维家合作，实现了定制家居横向纵向的全面打通，助力大家居的推进。纵向上，公司信息化从设计、出图、报价、下单、生产、物流的流程打通；横向上，公司实现橱衣木卫全品类之间的打通。大家居模式上，公司因地制宜开展整装大家居、微型大家居、橱衣融合店、衣木融合店。其中整装大家居试点成绩显著，截止中报披露，公司已拥有21 家整装大家居，第二批40 多家也在紧张筹备中。
    盈利预测与投资建议
    随着大家居战略的持续推进、信息化建设的成果显现，公司橱柜稳健增长、衣柜快速增长、其他品类协同发展，业绩有望保持快速增长。预计公司2018~2020 年主营业务收入分别为122.45、150.96、184.63 亿元，归母净利润为17.18、21.49、26.43 亿元，EPS 分别为4.09、5.11、6.29 元，8月23 日收盘价对应2018 年23 倍PE。考虑到公司处于行业领先地位，且大家居拓展初显成效，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    地产调控政策紧缩导致房地产不景气，公司下游需求减弱；同行公司扩产开店，导致行业竞争格局恶化，客流量、盈利能力均受到负面影响。