"供水+污水+燃气"三轮驱动，助力营收稳定增长  
    从经营数据来看，报告期内水务主业均增长稳健，燃气销售增速亮眼。报告期内公司完成自来水售水量1.58亿吨，同比增长4.96%；污水处理量3.44亿吨，同比增长12.5%；燃气销售1.9亿方，同比增长20.85%。污水提标工程方面：2018 年上半年开工并签订特许权协议的项目共10个，其中新增规模共4.5万吨/日，提标规模共15.5万吨/日，总投资约4.9亿元；另有13个项目已取得政府书面授权并已开展前期工作，涉及新增规模15.8 万吨/日，提标规模34万吨/日，总投资额8.92亿元。 
    拟募资11.18亿元加速提标扩容建设，区域污水处理价格存上调预期  
    公司于7月13日发布定增预案，拟募资不超过11.18亿元用于项目投资。其中0.82亿元用于投资南昌市城北水厂二期工程项目（新增产能10万m?/日），10.36亿元用于南昌市、九江市（县）、漳浦县等地污水处理厂提标改造与扩容工程（合计新增产能18.5万m?/日）。此外，公司5月3日收到南昌市政府通知确定成立水价调整工作领导小组，调价已提上议程。 
    公司存提水价预期，增持彰显发展信心，维持"买入"评级  
    暂不考虑公司增发摊薄，我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.48、0.55元/股，按照最新的收盘价对应PE分别为15、13、11倍。公司存提水价预期，高管及控股股东增持彰显发展信心（今年5月23日控股股东完成增持1.04亿元，均价6.6元/股），定增推动水厂扩容提标建设，维持"买入"评级。 
    风险提示水价调整时间进度不及预期；融资环境收紧、PPP项目拓张不及预期；燃气成本价格提高、下游需求不达预期。