2016 年定增收购市政公用控股集团下属南昌燃气、二次供水和公用新能源完成第二次资产注入。
    . “供水+污水+燃气”三轮驱动，助力营收稳定增长
    2017 年公司供水、污水、燃气三大业务板块合计贡献超80%的营业收入，从毛利润构成来看2017 年燃气占毛利的36.2%，而供水和污水处理板块毛利占比则分别为28.5%和21.2%，业绩三轮驱动势头显著。受益于南昌燃气的一季度的快速增长，公司2018 年Q1 归母净利润同比增长68%。
    . 公司发布非公开发行预案，募资11.18 亿元加速提标扩容建设
    公司于7 月13 日发布定增预案，拟发行不超过1.58 亿股，募资不超过11.18 亿元用于项目投资。其中0.82 亿元用于投资南昌市城北水厂二期工程项目（新增产能10 万立方米/日），10.36 亿元用于南昌市、九江市（县）、漳浦县等地污水处理厂提标改造与扩容工程（合计新增产能18.5 万m3/日）。本次非公开发行股票的20%将由公司控股股东水业集团认购。
    . 公司存提水价预期，增持彰显发展信心，维持“买入”评级
    暂不考虑公司增发摊薄，我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.41、0.48、0.55 元/股，按照最新的收盘价对应PE 分别为15、13、11 倍。公司存提水价预期，高管及控股股东增持彰显发展信心（今年5 月23 日控股股东完成增持1.04 亿元，均价6.6 元/股），定增推动水厂扩容提标建设，维持“买入”评级。
    风险提示 水价调整时间进度不及预期；融资环境收紧、PPP 项目拓张不及预期；燃气成本价格提高、下游需求不达预期。