人民币贬值增厚业绩，贸易战因素逐渐缓解，社保基金加仓凸显投资价值，维持 2018-20 年 EPS 为 0.74/0.88/0.98 元，维持 17 元目标价，增持。
    汇率影响难掩快速增长，下半年盈利承压有望缓解。①单季度看，18Q2实现营收、归母净利 13.1/2.0 亿，同比增长 44.3%/42.0%，毛利率 25.5%，较 17Q2 下滑 10.6pct，主要原因来自汇率波动，当前阶段人民币贬值将缓解 18H2 盈利压力。分业务看：②18H1 五金工具营收 18.9 亿（+28.6%），其中 Arrow 营收 2.3 亿，公司依托 Arrow 和 Lista，初步形成欧美本土化经营布局；③18H1 智能装备营收 3.0 亿（+65.3%），其中华达科捷、PT分别实现营收 1.12/1.09 亿，本部激光测量仪器及 MSFS 系统增速较快。
    人民币贬值增厚业绩，社保加仓凸显投资价值。①18Q2 人民币贬值大幅增厚业绩，上半年汇兑收益 0.48 亿（18Q1 汇兑损失超过 0.9 亿），按当前汇率水平 18H2 仍可实现汇兑收益；②美国两批加税名单落地，对实质经营影响甚微，事态边际变化有望缓解风险；③18H1 末前十大流通股中，社保基金合计持股占比 4.65%，较 Q1 末提升 2.3pct。
    维持本部五金工具收入（以美元计价）10-15%增速不变，智能装备有望超预期。①从先行指标看，美国新房销售和制造业指数仍在较高中枢，维持本部五金工具稳健增长判断；②智能装备中，激光测量仪器增速较快，MSFS 累计获得史丹博订单达 726 万美元，智能家居实现零突破。
    风险提示：贸易摩擦加剧、全球经济大幅下行。