预计 2018-20 年净利润 7.3/8.7/9.7 亿，备考利润 8/9.6/10.8 亿，基于汇率波动和市场估值中枢下移，下调 2018-20 年 EPS 至 0.68(-0.11)/0.81(-0.06)/0.9 元，下调目标价至 17 元，相当于 18 年 25 倍 PE，增持。
    拟收购 LISTA，完善五金工具全球化布局。LISTA 产品包括零配件柜、工具柜、自动化仓储设备、全系列专业级和工业级储物设备等，欧洲市占率14%，18Q1收入和利润分别达到3012/415万瑞士法郎（+16.5%/72.6%），预计 18 年利润达 1536 万瑞士法郎（约合人民币 9900 万元），同增 46.8%。公司 17 年斥资 8.6 亿元收购 ARROW，完善美国产业链和服务体系，此次收购 LISTA 有助于公司扎根欧洲市场，与 ARROW 隔海呼应，资本-销售-生产全球化布局已经成型，抵御国际环境波动能力大幅增强。
    公司现金流充沛，传统主业经营稳健，智能装备将成有力增长极。借助全球市场拓展和渠道下沉，预计 2018-20 年传统手工具业务将保持 5-10%稳定增长；销售商品收到现金与收入匹配，18Q1 经营净现金流 1.35 亿元，同期归母净利 1.17 亿；智能装备方面，激光量具保持较快增长，史丹博仓库物流系统大额订单不断落地，智能家居获得美国劳氏订单（18 年 500万美元，19 年 800-1000 万美元），预计后续收入将不断放量。
    风险因素：国际贸易摩擦加剧，人民币大幅升值。