基于收购Lista并表增厚业绩、人民币阶段性贬值冲回汇兑损失，上调2018-20年EPS至0.74(+0.06)/0.88(+0.07)/0.98(+0.08)元，考虑到估值中枢下移及贸易摩擦加剧风险，维持17元目标价和增持评级。 
    Lista品牌加入，有助公司开拓欧洲高端市场，全球化布局已然成型。①Lista公司是欧洲专业存储第一品牌，此次收购将为公司带来高端制造业客户；②Lista品牌加入有助于公司模块化提取系统（MSFS）和五金工具开拓欧洲工业级客户；③Lista和Arrow隔海呼应，分别作为欧洲和美国的生产销售基地，公司全球化布局将有效抵御国际环境波动风险。 
    人民币贬值冲回汇兑损失，Arrow并表和自主品牌比重提升提高盈利水平。①我们此前详细拆分汇率对业绩的影响，18Q2人民币阶段性贬值有望冲回18Q1计提的汇兑损失，并对收入端产生积极影响；②18Q1毛利率较17Q4提升4.8pct，主要由于Arrow并表因素，缓解18H1人民币平均汇率升值带来的负面影响；③根据最新调研，公司自有品牌毛利率较代工产品高5pct左右，自有品牌占比提升将提高公司盈利水平。 
    五金工具业务稳定增长，智能装备进入收获期。经济复苏推动五金工具业务稳步增长，智能装备方面：MSFS系统与史泰博深度绑定，预计未来3年订单2.5-3亿美元；智能家居获美国劳氏大单，18-19年金额分别达500/1000万美元；激光量具增速良好，预计18年收入超1亿美元。 
    风险因素：国际贸易摩擦加剧，人民币大幅升值。