2、大本营延续高增态势，新市场逐步放量，西南区域短期有所波动：分区域看，上半年公司对成熟市场东北地区持续进行深耕，营收继续保持近20%的高增势头，显示出成熟区域渠道下沉和人均消费量提升潜力；新市场华南/华东/西北均呈现良好发展势头，其中华南地区同比增96.4%，东莞新工厂产能利用率稳步释放，公司亏损幅度缩窄至130 万元；西南地区同比增长15%至2.7 亿，增速有所放缓，主要是重庆新产能投放和市场培育节奏出现错位，以及部分产品老化等因素造成，目前公司已就市场问题进行梳理解决，预计下半年将逐步恢复。
    3、看好逻辑不变，烘焙龙头将继续享受行业扩容和集中度提升红利：18 年公司继续推进新区域市场培育和渠道深耕，公司销售网络和产能同步布局，不断复制成熟市场运营经验，以点带面，强化终端，同时公司在产品研发、内部管理以及短保供应链和物流体系上已经构建了较强的系统性优势，我们继续看好公司未来持续受益于行业扩容和集中度提升带来的双重红利。
    4、盈利预测与评级：预计18-20 年EPS 为1.42/1.83/2.33 元，对应PE38/30/24 倍。作为行业龙头，公司拥有较强领先优势，利润增长回归正轨，长期成长空间大，维持“推荐”评级。
    5、风险提示： 1）外域拓展不及预期，费用大幅增加影响利润；2）市场竞争加剧；3）食品安全事件。