同时公司预计1~9 月实现归母净利11.9 亿~12.9 亿元（+10%~+20%），Q3 单季度归母净利4.1~5.1 亿元（YOY+0.7%~+25%，QOQ-2%~+21%）。
    上半年影视业务增长亮眼，Q2 游戏递延收入环比增长25%。上半年影视业务实现营收10 亿元（+94%），占整体营收比27%，同比提升13 个百分点，影视业务表现出色主要由于电视剧项目确认收入同比增多，根据公司年报我们判断下半年同样有近10 部电视剧有望确认收入，丰富的电视剧项目储备为公司未来业绩的稳定增长提供动力。上半年公司游戏业务营收26.6 亿元（-13%），同比下滑主要由于去年公司游戏流水带来较高基数，Q2 公司递延收入12.6 亿元（QOQ+25%），环比回暖我们判断主要与公司上半年发行的《武林外传》、《轮回诀》的出色表现有关，Q3 游戏业务有望维持稳定增长。
    下半年“游戏+影视”业务持续向好预期强，回购增持坚定公司信心。半年报披露由腾讯独代、公司研发的重点手游《完美世界》等产品正在研发中。前期游戏版号暂停对行业新游戏整体上线时间有所影响，随着后续版号审理的恢复，目前行业供给端的“产品荒”客观上给公司确定上线的重点产品带来很好的机遇期。公司老手游产品渠道排名仍然稳健，反映了公司良好的持续运营能力，年轻化、精品化探索树立长期内容竞争壁垒。公司近期先后推出了一系列稳定股价的措施：1）1 亿元核心人员股份增持（截止7.24，公司高管累计增持212 万股，总金额0.59 亿元，增持均价27.69 元）；2）推出5~10亿元的公司股票回购计划（截止8.7，已回购75 万股，成交总金额2000 万元，最高价27.09 元，最低价26.19 元），彰显了公司对未来业务发展的信心。
    盈利预测。我们预计公司2018-2020年实现营收99.56 亿、128.41 亿和165.95亿元，实现归母净利18.56 亿、24.17 亿和30.83 亿元，对应2018~2020 年的EPS 分别为1.41 元、1.84 元和2.34 元。再参考同行业可比公司2018 年PE 一致预期，考虑公司集影视与游戏于一体的龙头地位，我们给予公司2018年18~22 倍估值，对应合理价值区间25.38~31.02 元，给予优于大市评级。
    风险提示。端游市场下滑，手游产品延期及表现不及预期，影视行业竞争加剧，海外市场拓展不达预期。