1）公司2018H1 实现营收36.67 亿元，同比增长2.20%，归属于上市公司股东的净利润为7.82 亿元（此前预计在6.75-7.65 亿元），同比增长16.46%（此前预计增速低于13.95%），扣非净利润7.07 亿元，同比增长16.76%；2）公司销售费用为4.46 亿元，同比增长26.52%，主要系新游戏/新版本上线带来的市场费用增加所致，管理费用为9.78 亿元，同比下降5.56%，财务费用为0.76 亿元，同比减少33.33%，主系汇兑损益变动影响所致；3）公司预计2018 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为11.9-12.9 亿元，同比增长10.37%-19.64%。
    游戏稳健，电视剧井喷。1）2018H1 游戏业务营收26.63 亿元，同比下降13.26%，其中端游营收11.59 亿元，同比增长20.06%，手游营收12.12 亿元，同比下降31.43%；2）电视剧方面，2018H1 影视业务营收10.04 亿元，同比增长93.85%，其中电视剧业务成为增长核心动力，营收为4.68 亿元，同比增长1971.85%。
    盈利预测：预计18/19/20 年EPS 1.49/1.76/2.00 元， 8 月20 日收盘价对应15/13/11 倍PE，公司端游业绩增长稳健，且与Valve 公司达成合作，共同建立Steam 中国，未来端游业务发展空间巨大，手游产品线丰富，《完美世界》手游上线值得期待，同时电视剧业务进入收割期，推动公司业绩快速增长，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：产品上线不及预期；政策监管加剧。