业绩下滑原因：（1）猪价下滑导致渠道客户市场苗销售下滑；（2）行业牛三价口蹄疫疫苗去库存引起市场苗价格竞争；（3）股权激励费用影响。
    口蹄疫猪OA 具有市场稀缺性 下半年业绩有望迎来环比改善
    公司猪OA 口蹄疫二价苗于7 月7 日获得生产文号，成为目前国内两家可销售猪OA 口蹄疫二价苗企业之一，在国家“先打后补”政策鼓励及口蹄疫规范防疫影响下，同时凭借原有产品质量优势及渠道优势，预计下半年公司猪OA 口蹄疫疫苗在规模客户销售占比迎来提升。
    静待新品上市+老产品工艺提升支撑业绩长期稳定增长
    （1）辽宁益康生产工艺提升及销售整合后，禽流感疫苗质量提升明显，预计禽流感招采收入占比将进一步提升；（2）其他猪用疫苗新品伪狂犬、猪蓝耳已上市，未来有望与口蹄疫、圆环打造高端产品线推广；（3）猪圆环-支原体二联苗、牛布病疫苗、猪流感等品种研发及审批阶段有序推进。
    18-20 年业绩分别为0.86 元/股、1.06 元/股、1.28 元/股
    公司口蹄疫市场苗优势明显有望保持稳定增长，其他新品有望为公司业绩提供增长新动力。预计18-20 年EPS 为0.86 元、1.06 元、1.28 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为17、14、12 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：新品上市不达预期；产品销售不达预期；疫病风险等