公司营业收入增长主要系产品测试机和分选机销售量提升，2018H1  公司积极拓展中国台湾市场，与台湾优质客户建立联系，同时产品具备较高性价比，大陆市场逐步实现进口替代；净利润增长主要系公司费用控制得当。公司2018H1  期间费用率47.34%，同比+3.82pcts；其中财务费用率-1.84%，同比+0.37pcts；销售费用率13.26%，同比+3.32%；管理费用率35.91%，同比+0.13pcts。
        主营业务毛利率维持高位，研发投入上升。2018H1  毛利率、净利率分别达61.47%/21.64%，分别同比+6.76pcts/-4.29pcts。国内集成电路产业爆发，2018Q1  销售额同比+20.8%，封测销售额402.5  亿元，同比+19.6%；公司主营分选机和测试机充分受益封测产业高景气度，测试机毛利率常年维持75%以上，分选机毛利率40%以上，综合毛利率常年稳定在55%以上，显著高于行业平均。公司不断加大研发力度，2012-2017  年，研发费用自493  万元增长至3687  万元，CAGR  达50%，2017  年研发费用营业收入比重达20.5%；2018H1  研发费用达2918.4  万，同比上升99.46%，占营业收入比重达25.25%。截至2017  年底，公司共有研发人员145  人，占员工总数47.23%。
        产品部分参数可达国际水平，募投项目可在下半年投产。公司测试机、分选机部分参数性能可达国际先进水平，但测试对象低端，模拟为主，数字尚待突破，公司的重力下滑式分选机和平移式分选机均在国内市场有较大份额。公司扩产项目预计将在2018  年10  月投产，可将现有400  台产能扩充至1100  台；鉴于半导体行业即将开启一轮高景气和公司产能利用率常超100%，未来公司业绩增长可期。
        国内封测龙头市占率稳步提升，设备国产替代空间大。2018  年H1  全球封测产业中，大陆封测龙头长电科技、华天科技和通富微电市占率合计22.4%，在前十大封测厂商中总营收占比达26.9%，创历史新高；而目前我国封测设备国产化率仅为17%。国产设备在低制程要求的某些核心设备、辅助设备和封测设备已经可以批量替代国外高端设备，由于价格低廉，国产替代空间广阔。
        风险提示。行业竞争加剧；产能扩充项目建设不达预期；半导体行业增长低于预期。
        盈利预测及估值。公司是国内集成电路检测设备龙头，是国内少数可以自主独立研发制造集成电路封测设备的企业，深度受益于国内半导体市场爆发和封测占比高。我们预测公司2018/19/20  年EPS  为0.52/0.79/1.08  元，考虑到公司国内市场需求高涨且具备本土化优势，公司稀缺性较高，按照19  年59  倍PE  给予目标价为46.61  元，首次覆盖，给予“增持”评级。