天津企管（无实际经营业务）直接或间接持有立中股份（主营铝合金车轮）95.48%股权，交易完成后，公司将持有立中股份100%股权，产业链向下游延伸。据公司发行股份购买资产预案，交易对方承诺18-20 年天津企管净利润不低于2.30、2.54、2.72亿元，立中股份18-20 年扣非归母预测净利不低于2.4、2.6、2.8 亿元。
    . 车轮业务：公司业务盈利保障
    据交易预案，到19 年铸旋铝合金车轮订单量可达600 万只，悬挂件订单量可达150 万套，未来产能面临严重不足。公司配套募集8.8 亿元用于年产400 万只轻量化铸旋铝合金车轮和100 万套汽车高强铝悬挂零部件项目。收购公司立中股份目前铝合金车轮产能1370 万件，估算生产规模16年排名全国前3。未来随着募投项目投产，或将成为公司的盈利增长点。
    . 中间合金业务：产品升级提升盈利能力
    17 年公司中间合金营收10.9 亿元，相比12 年年均复合增长率为14.6%。中间合金业务销量持续增长，17 年为6.50 万吨，相比12 年年均复合增速在20%。公司作为中间合金的龙头企业，年产能超过4 万吨。未来将随着客户需求的升级而升级中间合金，进一步带来盈利能力提升。
    . 投资建议
    不考虑本次收购资产业绩贡献，预计公司18-20 年EPS 分别为0.36元、0.38 元和0.40 元，对应当前股价的PE 分别为28.8、27.5 和26.2 倍。综合考虑公司估值水平以及目前我国铝深加工行业面临产业升级，中间合金需求空间扩大，给予公司“谨慎增持”评级。
    . 风险提示：本次收购尚需股份大会审议、证监会核准，存在审批风险；募投项目进度低于预期；中间合金需求不好导致销量下滑。