上半年经营性现金净流量-0.33 亿元，主要由于新产能即将投产准备的库存较多以及应收款项略有增加。公司产品毛利率43.98%，相比2017 年的40.47%略有提高，主要由于锂产品均价有所上涨。
    公司锂盐产品产销量快速提升：我们预计2018-2020 年公司产品销量折合碳酸锂当量分别为5.3 万吨、7.7 万吨、9.1 万吨。新建项目1：2 万吨氢氧化锂项目已经完成68%，处于生产调试阶段，预计三季度正式生产；新建项目2:宁都1.75 万吨电池级碳酸锂项目已经完成38%，预计2018 年四季度投产；新建项目3:募投1.5 万吨电池级碳酸锂项目完成4%。
    目前锂行业由于暴利催生较多新增供给，供需逐渐转为过剩，价格承压，长期看新能源汽车、低速电动车、储能等需求拉动下锂行业需求增速将持续高增速15%+，但短期供给大幅放量压力下预计锂产品价格整体将继续走弱，目前电池级碳酸锂均价9.25 万/吨，工业级碳酸锂均价7.6 万/吨，预计长期看2020 年以后电池级碳酸锂价格将有望维持在5-8 万/吨。
    下调盈利预测，公司以量补价保证盈利，维持买入评级。我们预计2018-2020 年电池级碳酸锂市场含税均价分别为12 万元/吨、9 万元/吨、8 万元/吨，其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动，我们预计2018-2020 年公司锂产品销量折合碳酸锂当量分别为5.3 万吨、7.7 万吨、9.1 万吨，根据以上判断我们下调盈利预测，预计2018-2020 年归母净利润分别为18.68 亿元、20.8 亿、21.6 亿（原预测为21 亿、26 亿、32 亿），净利润增速分别为27.16%、11.4%、3.8%，对应2018-2020 年PE 分别为19 倍、17 倍、16 倍，维持买入评级。
    风险提示：全球锂盐供给增长超预期，新能源汽车销量低于预期。