公司2018H1 归母净利 8.4 亿（+37.8%），表现基本符合预期。2018 年起高镍三元快速放量将有效拉动氢氧化锂需求，未来价格中枢或维持相对高位，公司有望充分受益。考虑到Q2 起锂盐价格回调较多将对业绩造成一定压力，下调2018/19 年EPS 至1.62/1.96 元（原1.80/2.30 元），新增2020 年EPS 预测2.13 元，参考行业估值水平给予2019年23 倍PE 估值，相应下调目标价至45.0 元，维持增持评级。
    业绩表现符合预期，量价齐升助力业绩。公司2018H1 营收/归母净利23.3/8.4 亿元，分别同比+43.5%/+37.8%，业绩表现符合预期。据AM2018H1 电池级碳酸锂均价14.70 万/吨（含税），同比+10.2%，而当期锂盐收入约14.5 亿元，按照碳酸锂当量口径，据此推算2018H1 公司销售锂盐约11540 吨，同比增约15.4%，量价齐升助力业绩增长。Q2 毛利率42.3%较Q1 下滑3.8pct，推测为Q2 锂盐价格下滑较多所致。
    高镍三元加速放量，公司氢氧化锂或充分受益。源于电池能量密度要求渐严等影响，2018 年高镍三元加速放量，预计未来放量提速将明显拉动氢氧化锂需求，价格中枢或维持相对高位。公司原有约0.8 万吨氢氧化锂产能，新建2 万吨/年氢氧化锂产能目前已投产，产品放量在即。此前公司公告将于2019-2022 年期间向LG 合同销售4.76 万吨氢氧化锂，我们判断公司氢氧化锂放量后销售应无忧虑，或将为业绩提供有效支撑。
    催化剂：811 高镍快速放量
    风险提示：锂盐价格大幅下跌的风险