投资要点：
    投资建议：18H1业绩略超预期，盈利能力保持同业领先。维持 18/19年净利润增速预测为19.82%/21.09%，对应EPS 2.16/2.63 元，BVPS11.80/13.98 元，现价对应7.41/6.10 倍PE，1.36/1.15 倍PB。维持目标价23.03 元，对应18 年1.95 倍PB，维持增持评级。
    新的认识：盈利能力同业领先，净息差已经见拐点
    盈利能力行业领先。宁波银行18H1 业绩靓丽，表现为：①ROE（年化）20.4%，同比+11bp，盈利能力预计仍为上市银行最高水平；②营收18Q1/18H 同比增长2.3%/9.8%，增速显著回升，主要得益于净息差环比回升。预计下半年盈利能力仍将领先同业。
    净息差已经见拐点。18H1 净息差（日均）1.81%，较18Q1 回升13bp，主因是免税资产投放减少，印证此前我们对18Q1 净息差“假摔”判断。18H2 净息差预将继续回升，得益于：①资产端，收益率较高的零售贷款投放增加；②负债端，主动负债成本18H2 以来显著下降。
    资产质量稳中向好。表现为：18H1 不良率0.80%、关注率0.51%，分别环比下降1bp/12bp；18H1 不良生成率0.29%，同比大幅下降60bp。风险抵补能力继续增强：①拨备覆盖率499%，预计仍为行业最高水平；②18 年以来非信贷资产持续多提拨备，安全垫整体增厚。
    风险提示：经济增长失速引发信用风险