预计公司18/19 年归母净利润增速分别为19.8%和18.5%，EPS 分别为2.16/2.57 元/股，当前股价对应的18/19 年PE 分别为7.4X/6.2X，PB 分别为1.37X/1.16X，维持买入评级。
    风险提示：1、区域经济下行风险；2、资产质量大幅恶化；3、政策调控力度超预期。
    核心观点：
    . Q2 营收明显改善，业绩延续高增长
    18H1 公司营收同比增长9.8%，增速较Q1 提高7.5pcts；拨备前利润同比增长5.9%（VSQ1：-4.3%），增速由负转正；归母净利润同比增长19.64%（VSQ1：19.61%），业绩延续高增长态势。从业绩驱动分拆来看：生息资产扩张、非息收入中投资收益大幅增长以及所得税同比负增长是推动业绩增长的主要因素；而净息差同比继续收窄、成本收入比提高一定程度拖累业绩。公司18H1 年化加权平均净资产收益率（ROE）20.41%，较去年同期提高了0.11 pcts，继续领先于可比同业。
    . 净息差环比提高13bps，预计主因是受益于非存贷利差改善
    18H1 公司净息差为1.81%，同比下降15bps，环比提高13bps，净利差为2.08%，同比提高1bps，环比提高7bps。净息差环比改善明显主要原因是，资产端货基配置力度下降，加配信贷、债券等，负债端受益于银行间市场利率下行计息负债成本得以控制。
    具体来看：（1）资产端，生息资产环比增长2.8%（VSQ1：1.8%），其中贷款环比增长5.3%（VSQ1：4.0%），Q2 信贷投放加速；投资类资产环比增长3.5%（VSQ1：-1.4%），主要是债券配置力度有所加大，而货基投资规模则较年初大幅压降了25.1%。（2）负债端，存款环比增长0.71%（VSQ1：12.1%），Q2 存款增长明显放缓；同时在银行间市场利率快速下行背景下，加大了主动负债配置，同业负债（含NCD）环比增长7.4%（VSQ1：-17.1%）。
    . 18H1 不良贷款率下降至0.80%；不良确认进一步充分的背景下，不良余额小幅反弹；拨备覆盖率继续提升
    公司18H1 不良贷款余额30.25 亿元，环比增加1.06 亿元，不良贷款率0.80%，环比下降1bps。90 天以上逾期贷款/不良贷款值为74.07%，较上年末下降4.1 pcts，不良确认进一步充分。考虑加回核销后，经测算18H1不良新生成率为0.27%，较去年全年下降0.35 pcts，不良生成放缓，且公司18H1 关注贷款余额及关注贷款率环比双降，后续不良反弹压力较小，拨备计提压力减轻。此外公司18H1 拨备覆盖率高达499.32%，环比提高0.67pcts，风险损失吸收能力进一步增强。