2018H1业绩符合预期，主营业务稳步提升。2018H1公司主营业务新签订单2.88亿元，较2017年上半年增加54%，订单总额、单个订单金额、订单中涉及新技术的研发等方面均较2017年上半年有较大提升。扣除上海众源收益，公司上半年主营业务营收1.3亿，同比增长12%，净利润2249.51万元，同比增长27.36%。我们认为公司在产能有限情况下积极调整客户结构及订单结构已初见成效，下半年公司在手订单将陆续确认收入，全年业绩增速有望进一步提升；  
    上海众源大概率超额完成业绩承诺，联姻克来机电打开后续成长空间。报告期内公司完成了对上海众源燃油分配器的收购，后者系大众发动机管路的主要供应商之一，进入门槛较高。公司自合并上海众源后，燃油分配管销量184.98万件、燃油管销量68.79万件、冷却水硬管销量149.74万件。2018H1众源实现净利润1414.29万，全年超额完成2200万业绩承诺是大概率事件。我们判断本次收购属于强强联合，不仅使上市公司业务成功延伸至下游汽车零部件领域，上海众源更将获得上市公司技术、人才、品牌、客户等优质资源拓展自身业务；  
    巩固传统汽车电子领域，积极布局新能源车市场。报告期内公司积极开拓了新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端装备领域、车身稳定电子系统ESP9.0产品的装配测试生产线领域、发动机能量为首BRM生产线以及自动驾驶控制器I-ECU等一系列新产品，部分已成功进入海外市场。2018H1公司研发支出929.52万元，同比增长80.12%；  
    克来盛罗扭亏为盈，公司切入新能源电机检测领域。2018H1公司与联创电子合资子公司克来盛罗实现营业收入4353.88万元，净利润501.53万元。报告期内克来盛罗与联合电子签署有关新能源电机测试技术服务合同，总金额预计4000万-4910万元，标志着公司正式进入新能源车电机检测领域，使公司不仅具备制造备新能源车电机生产线、检测线的能力，也具备提供电机检测服务的产能；  给予"强烈推荐-A"投资评级。作为国内高端装备制造领域的领先企业，客户资质优势明显，看好公司发展轨迹。预计公司18-20年净利润0.87亿元、1.17亿元、1.60亿元，对应PE为48.0、35.6、26.0倍，上调至"强烈推荐-A"投资评级；  
    风险提示：公司股本、市值较小，流动性风险。