销售费用率、管理费用率均有小幅下降，其中销售费用率为5.54%，同比小幅下降0.71个百分点，管理费用率为61.22%，同比下降1.72 个百分点。经营活动现金流净额为1.91 亿，去年同期为1820 万，现金流情况有明显提升。杰发科技上半年实现营业收入2.80 亿，同比增长23.89%，实现净利润1 亿元，同比增长44.51%。公司预计2018 年1-9 月归母净利润为1.74 亿~2.22 亿，变动区间为10%~40%。
    . 创新业务持续产品迭代，芯片业务关注新产品推进情况
    报告期车联网、自动驾驶等创新业务继续加大产品研发力度，各条主要产品线和技术平台持续产品迭代，并加强与相关厂商合作。杰发科技营收、利润同比增长稳健；IVI 产品在巩固国内后装市场占有率的基础上，前装市场份额继续增长，但受行业环境及市场竞争影响，产品出货价格面临一定压力；MCU(BCM)车身控制芯片、TPMS 胎压监测系统芯片等汽车电子芯片产品研发工作快速推进，我们继续看好杰发在车载芯片领域的发展机会，多款新领域芯片有望在明年有更多数据体现。预计公司2018 年EPS为0.26 元/股，按最新收盘价计算未来三年PE 分别为 75、59、43 倍。 公司目前基本完成了从地图到智能汽车较全面的布局，在相关技术、产品持续加大研发投入，看好公司中长期价值，维持“谨慎增持”评级。
    . 风险提示
    杰发科技整合不达预期的风险；地图为主原有业务新布局利润落地未必很快;估值当前无明显优势;杰发科技业绩不达预期带来的商誉减值风险。