对此我们点评如下：  
    评论： 
    受并表影响，盈利大幅提升，整体表现符合预期。公司在2017年实现收入21.56亿元，同比增长36.03%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长69.38%。分产品看，导航实现营收增长15.43%，车联网下降9.84%，而并表业务芯片贡献收入5.17亿，占收入比为23.99%，不看芯片影响，公司整体毛利同比基本持平，在并表业务影响，盈利大幅提升，整体表现符合预期。 
    导航业务维持龙头地位，车联网服务多方向布局。公司导航产品2017年实现收入9.41亿元，毛利小幅提升3.20个百分点。在国内汽车销售量仅成长3.04%的背景下，导航业务实现超15%规模增速，市占率有望继续保持过50%。而车联网产品2017年虽没实现增长，但毛利小幅上行，且公司加快推进智能车载操作系统、手机车机互联方案、车内语音/语义识别方案的商业化合作，在前装领域完成与丰田、大众、长城、一汽等十多个车厂的合作落地。中期看，车联网有望逐步开启中高速成长，地图业务坐稳龙头。 
    研发投入进一步提升，关注芯片业务与自动驾驶持续突破。公司2017年研发投入达9.13亿元，研发团队达2691人，均创新高。在芯片端，车载娱乐信息系统核心主控芯片及车载功率电子芯片实现量产；智能座舱系统主控芯片、MCU(BCM)车身控制芯片、TPMS 胎压监测系统芯片等产品有望2018年逐步实现量产。对于自动驾驶，公司ADAS 地图产出量成倍增长，ADAS 应用产品"安行API"V1.0 成功发布并可支持C 端使用。对于自动驾驶的实地探索，公司联手宝马、长城和博世等在持续推进。中期看，芯片业务规模增长有望超过40%-50%，自驾业务有望保持超过三位数增速。 
    2018年Q1成长继续提速。2018年Q1，公司实现收入4.53亿元，同比提升23.35%；实现净利7.3亿元，同比提升46.27%。在芯片业务与自驾业务的支持下，公司快速成长趋势明确。 
    风险因素：车联网业务进展不达预期，导航业务价格战过于激烈，芯片业务研发进展不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。中期看，预计2018-19年公司新业务增长稳定，智能驾驶高研发项目有望逐步迎来产品化阶段，我们看好公司的长线投资价值。综合公司已经公开的研发计划，预计公司在2018-19年有较大的地图研发开支和芯片端新产品的研发投入，我们下调公司2018-19年EPS预测至0.32/0.40元（原预测0.34/0.42元），新增2020年盈利预测0.48元，维持"增持"评级。