报告期内公司营业收入实现大幅增长，主要是导航业务贡献的增长（15%）和杰发科技并表的影响。2017 年导航产品的研发创新效果逐步体现，地图编译成本大幅下降，同期导航业务成本下降32%，毛利率由去年的92%提升至95%。
    高精度地图+车规级智能芯片，打造完整自动驾驶解决方案
    公司2017 年明确提出“智能汽车大脑”的战略愿景，围绕高精度地图、高精度定位以及应用于ADAS 和自动驾驶的车规级芯片等方向积极布局。高精度地图及定位为车辆环境感知提供更具前瞻性的超视距路况信息和冗余空间，实现或增强ADAS 功能。并购杰发科技，补全了公司在车载芯片领域的空白。杰发科技IVI 芯片在国内汽车后装市场占有率第一，其AMP 车载功率电子芯片以及正在研发的MCU(BCM）车身控制芯片、TPMS 胎压监测芯片等，将有望打破国外行业巨头在该领域的垄断。
    借力位置大数据平台MineData，实现车联网动态信息服务
    公司近年加快交通出行大数据处理研发和大数据生态系统构建，推出MineData 作为“数据+可视化+分析研判”的一站式位置大数据服务平台可为车联网提供深度定制的全方位解决方案。以此平台为基础相继推出交警大数据平台、公安地图大数据平台、城市交通画像大数据平台。基于自身海量的动态交通大数据优势，可以提供如交通信息、车道级路况、简易图形、事件信息、交通预测、行车警告及历史交通信息等动态交通信息车联网服务。未来面向汽车后服务市场，公司基于位置大数据的商业应用价值与客户共同探索新型业务模式及车联网发展空间，为行业赋能。
    盈利预测与估值
    我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为3.31 亿、4.08 亿、5.05 亿元，对应EPS 分别为0.26、0.32、0.39 元，当前股价对应估值分别为105、85、69 倍。考虑到公司高精度地图+车载芯片卡位优势和稀缺性，给予公司目标价30.92 元，相对当前股价还有16.91%的上涨空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：导航业务价格竞争加剧；芯片业务进展低于预期。