报告期内公司新开7条国际航线，得益于航线结构优化，及T2 免税贡献，公司航空服务收入同增11.17%，增速与Q1 匹配，高于17H1 的8.39%。
    公司T2 航站楼于今年4 月底正式投产，二号航站楼收入主要包括：广告、商业（有税）及附加，由于部分商铺存在免租期等原因，实际确认收入约1.61 亿元，预计下半年开始有税、免税将逐步实现全面贡献。
    . 新航站楼转固折旧冲击，短期成本压力显著
    18H1 新航站楼投产转固及无形资产规模约137.30 亿元，其中房屋/机器设备分别转入90.58/44.06 亿元。报告期计提折旧约4.35 亿元较17H1新增2.22 亿元。预计因T2 投产新增折旧约2.1 亿元，年化规模约6.07 亿元。报告期公司成本增厚约5.8 亿，剔除折旧（2.22 亿元）及二号航站楼（1.13 亿元）成本外，预计人工水电合计增加约2 亿元。
    . 利息费用化增厚财务成本，模式优化减少销售费用
    因新航楼投产利息费用化，报告期公司确认约4616.97 万元利息费用，较去年同期641.35 万元大幅提升。但随着公司业务模式优化，人员精简，销售费用较同期削减约1949.31 万元。公司三费合计增长约6.70%。
    . 投资建议：预计18-20 年EPS 分别为0.55/0.56/0.68/元/股，对应PE分别为：22.7x/22.4x/18.3x，考虑到19 年机场建设费返还取消及未来1-2 年折旧冲击，公司19-20 年处于利润回补期，给予“谨慎增持”评级
    . 风险提示：航班时刻调控导致业务量增速低预期，极端天气导致大面积晚点、出行需求低预期