受益于网络运力的优化和营销力度的加强，快递业务量增长45.76%，高于27.5%的行业平均增速，市占率提升0.1pcts 至0.8%；另一方面，公司精准的大件快递定位和优质的服务带来了高于同行的品牌溢价，单票价格同比2017H1 提升3.1%至25.68 元。报告期内，快递业务收入44.55 亿元。
    公司上半年快运业务收入所有收缩主要系整车业务处在战略调整期，而零担业务依然保持增长，优势业务货量同增8.12%。
    重资产投入趋稳，软实力支出助力降本增效，主业毛利率提升3.1pct
    公司运输车辆更新换代数量低于去年同期，固定资产净值同比2017 年减少4%。由于购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都同比减少，投资活动产生的现金流净流出下降43.49%；
    但另一方面，公司加大了研发、管理咨询等软实力方面的投入，报告期内发生研发支出6425.8 万元，同比增长107.38%，管理咨询支出1.17 亿元，同比增长135%。对软实力投入不断提升各业务环节的操作效率，降低操作成本。报告期内，公司营业成本增幅仅6%，低于营业收入增幅，毛利率提升3.1pct 至15%；公司上半年实现毛利14.86 亿元，同比增长4.33 亿元，增幅达41%。
    三费同增20.54%，非经常性损益项目调整致扣非净利大幅增长
    报告期内，公司三费同增2.0 亿元，增幅为20.54%，远低于毛利增幅，三费增长主要源于管理费用中的咨询与研发投入增长。公司实现扣非归母净利2 亿元，同增585.25%，主要系计入非经常性损益的项目调整所致。
    投资建议：快递业务增长较快，成本管控带来增利效应
    公司快递增速高于同行，品牌溢价带来了较强的议价能力，收益和成本管控的规模效应明显。我们认为未来公司将进一步受益于运营与成本优化能力的提升。预计2018-2020 年预计业绩分别为0.77、0.90、1.02 元/股，对应PE 分别为：30.9x、26.22x、23.16x。维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：经济增速下行，运输成本上涨，价格战