其中2018Q2单季实现营业收入3.05亿元，同比增长44.85%；归母净利润0.38亿元，同比增长56.58%。 公司预计2018年前三季度归母净利润1.92-2.20亿元，同比增长40.00%至60.25%。
    简评 
    同店强劲增长，助收入增速持续上扬，开店选择优且精 
    公司H1及Q2收入业绩超预期，增速持续上扬。2018H1公司实现营业收入6.76亿元，同比增长36.50%，增速较去年同期提升15.47个pct。Q2单季收入3.05亿元，同比增长44.85%，增速较去年同期提升22.76pct。 同店强劲助收入超预期增长。18H1末拥有685个终端销售门店，其中线下直营店314家，加盟店371家，较17年末分别增加20（+6.8%）、13（+3.6%）家。外延个位数增长，坪效提升，同店增长测算约25%-30%，贡献收入增长主驱动。 公司渠道集中于国内主要城市的核心商圈，精准定位高端市场，推动"调位置、扩面积"的店铺改造计划，加大精品店和大型体验店占比，吸引客流并提升购物体验，提高转化率，助推同店增长。随高尔夫服饰接受度变高，公司相对其他中高端品牌，渠道仍有提升空间。 
    运动时尚本土代表，结合优质产品，品牌力持续提升 
    公司坚持"三高一新"迎合消费升级，坚持细分领域，紧握运动时尚这一潮流风口，打造优质研发设计团队，差异化风格捕捉潜在客群，时尚性+功能性兼并，已成为运动时尚本土品牌代表。在优质工艺、面料打造有竞争力的产品基础上，上半年签约明星杨烁、江一燕，植入热门影视剧迅速提升知名度。多方加码促H1品牌力继续增强，扩大客群，促进销售。

    争占旅游服饰蓝海，新老品牌跨越中高端档次，协同效应下看好开店速度加快
    随消费升级带动国内旅游市场迅速扩张，而目前专业旅游服饰尚无知名品牌。公司具备运动休闲服饰设计、运营优势，品牌形象相符，去年来基于"高端化+细分化"的战略布局，加码专业旅游服饰，旅游服饰多层次格局迅速落地。
    主品牌于去年增设度假旅游系列新品，对标高端旅游人群；今年8月推出度假旅游新品牌"威尼斯"，对标FILA，但加价倍率更低，比主品牌亦低，针对高品质旅行生活的中产消费人群。品牌通过深化细分品类满足多元消费，包括情侣装、亲子装等，全面满足功能性、拍照效果、家庭装、时尚度四大核心需求。品牌依托原有高端渠道，预计明年加快开店，有望复制主品牌模式，捷足先登，收割旅游服饰蓝海细分领域。
    行业研发设计优势领先
    18H1综合毛利率提升0.72个pct至63.79%，期间费用率同比减少0.81个pct至38.64%，共促业绩增长。管理费用率因员工绩效提升、研发费用投入加大（同比增长31.14%）等同比增加0.31pct至10.0%，销售费用率同比下降1.35个pct至29.29%。净利率持续上升，H1同比增加1.16个pct至18.12%。
    公司销售增长快、大店比例大、单品成本高、直营比例高、筹备新品牌，多种因素导致高速发展期间对存货提出更高要求。H1加大备货，存货金额同比增加27.6%至4.45亿元，致存货周转天数同比增加57天至292.2天，同时经营现金流量净额同比减少64.29%至0.41亿元。但产品售罄率合理、库龄结构健康、过季库存较少且处理途径通畅，存货跌价控制良好。应收账款周转天数同比减少1.26天至14.9天。
    投资建议：受益运动时尚在国内迅速传播以及中高端服装增长高弹性，公司品牌、营销、渠道多点开花，终端同店增长强劲，业绩超预期。领先同业进行旅游服饰布局，看好未来利用品牌影响力占有先发优势，在另一蓝海细分领域继续有所作为。我们认为公司高端龙头品牌受消费升级影响持久，线下渠道主要载体高端百货开店空间仍大，细分市场打开后业绩增长动力足，预计2018-2019年公司分别实现净利润2.40、3.34亿元，EPS为1.32、1.84元/股，对应PE分别为28、20倍，维持"买入"评级。
    风险因素：高端市场需求受宏观经济趋缓影响；加大备货带来存货减值风险；新品牌尚需培育期，前期支出对业绩带来影响等