业绩基本符合预期，我们对此点评如下：
    受中美贸易摩擦影响，上半年业绩增速放缓，下半年有望重新提速。今年三大运营商资本开支同比下滑5.6%，同时上半年受到中美贸易摩擦影响，三大运营商延缓了招标集采，其中上半年中国移动和中国联通分别完成资本开支进度的47.8%和23.2%，进度不及一半。在这种情况下，公司营收增长15.14%，相比往年明显放缓，应收账款同比增长21.66%，预收账款同比下降42.46%，导致经营现金流同比下降39.25%，财务费用同比增长28.15%。下半年随着运营商招标集采恢复，资本开支逐渐落地，营收有望录得比上半年更高的增长。
    增加研发投入，扩大融资规模，押注5G 赛道。公司加大研发投入，其中管理费用中的研发费用为10.55 亿，同比增长15.4%，资本化的开发支出3.93 亿，同比增长25.5%。在网络的电层，通过自研的SPN FlexE/SE 技术、网络云化技术以降低传输时延、节省成本、提升网络管理效率；在网络的光层，成功布局5G 重要的400G 技术，光纤光缆上，通过研发U3LA超低损大有效面积光纤提升传输性能，以上均为5G 重要的技术。
    5G 网络，承载先行，公司是5G 早期受益公司。5G 的建设，一般遵循基础设施—传输网络-无线网络的主线，由于无线网络需要连片快速开通，因此传输设备要先于无线设备进行建设，公司的业绩将会早于5G 无线网络规模建设3-6 个月体现。
    风险因素：5G 投资规模不及预期、光通信设备部署进展不及预期、烽火星空业绩增速不及预期。
    盈利预测和投资评级：考虑到公司今年业绩受到中美贸易摩擦一定影响，同时5G 频谱方案对总体建站规模的影响，小幅向下调整2018-20 年EPS预测为0.81/1.04/1.42 元（原预测为0.87/1.06/1.45 元），当前价对应PE分别为39/30/22 倍，考虑到2018 年39 倍估值已比较充分体现公司当前业绩增速及5G 所包含的预期，我们维持对公司的“增持”评级。