2017 年公司营业总收入182 亿元，同比增长7.06%；扣非后归属母公司净利润32.88 亿元，同比增长7.21%。根据欧睿国际的数据，公司2016 年市场占有率在男装行业中位列第一，占比达4.8%。
    创新轻资产模式，深度绑定公司、供应商、加盟商三方利益。公司在采购端主要采用赊购模式，滞销两季货品经事先约定可退回至供应商。在销售端，公司以加盟为主迅速扩张；加盟商自负店铺租金及日常运营费用，货品由公司负责。轻资产模式下，存货风险有效降低，三方利益深度绑定。
    打造多品牌集群，协同效应促增长。女装爱居兔进入高速成长期，2017年实现营收8.9 亿元，同比增长75.46%。公司2017 年积极开发包括HLAJeans、海澜优选、AEX、OVV 在内的多个新品牌，覆盖各细分市场。对外，公司入股婴童品牌英氏和快时尚品牌Urban Revivo。
    与腾讯达成深度合作，积极整合开拓新零售渠道。2018 年初，腾讯以10.48元/股，25 亿元的总价受让公司5.31%的股权。公司还与腾讯方面共同设立100 亿规模的产业并购基金。
    盈利预测：我们预计2018-2020 年公司EPS 为0.81 元、0.87 元、0.94 元，分红率预计约65%，对应8 月17 日收盘价9.99 元，PE 估值为12.4X、11.5X、10.7X，股息率约5.3%、5.7%、6.1%，给予 “审慎增持”评级。
    风险提示：社会消费品零售额走弱，新店培育不及预期。