简评
    业绩符合预期，毛利率维持稳定。
    正2018 年上半年营业收入24.50 亿元，同比增长22.43%；营业成本19.20 亿元，同比增长22.97%；实现归属于上市公司股东的净利润3.00 亿元，同比增长32.31%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2.68 亿元，同比增长32.42%；毛利率21.64%，同比降低0.34 个百分点。其中18 年2 季度营业收入12.75 亿元，同比增长23.03%；营业成本9.93 亿元，同比增长24.16%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69 亿元，同比增长32.55%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.52 亿元，同比增长31.21%；毛利率22.14%，同比降低0.71 个百分点。综合来看，上半年营业收入增长主源于公司车灯业务规模增长带来收入增加，毛利率下降主要由于原材料塑料粒子等成本上升，受益于2018 年H1 三项费用的下降导致公司整体盈利能力增强.
    受益一汽大众销量增长，新车上市支撑业绩放量。
    根据乘联会数据，公司占比超过35%的第一大客户一汽大众2018年上半年累计销量达98.0 万辆，同比增长8.8%，旗下多款星宇覆盖车型取得不俗销量，如速腾销量达15.7 万辆，同比增长11.1%，宝来销量达13.3 万辆，同比增长17.2%，奥迪Q5 销量达6.3 万辆，同比增长8.0%。下半年，随着T-ROC 探歌（7 月上市）、新CC（预计8 月底上市）、新高尔夫嘉旅（预计10 月上市）、Tayron（预计11 月上市）等车型的陆续上市，公司作为一汽大众深度合作厂商，有望借助大众品牌新车周期实现产品放量，进一步扩大市场份额。
    高端化、智能化加速，毛利率有望步入上行通道。
    2018 年1-6 月，公司承接车灯新项目35 个，批产车灯新项目47 个，新增8 款LED 前灯项目。新产品研发方面，公司高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式ADB 自适应远光灯研发成功，低功率节能型LED 远近光前照灯研发成功并投产。客户方面，公司16 年被德国宝马选定为F45/F46 车型后组合灯全球平台配套供应商，产品将出口德国，17 年在原有客户基础上新增奇瑞捷豹路虎等客户，客户质量稳步提升。未来伴随LED/ADB 升级、高端客户项目落地，公司将进一步改善盈利结构，毛利率有望步入上行通道。
    投资建议
    公司所处细分子行业行业竞争格局良好，将持续受益于车灯LED 化升级及单车价值量提升的逻辑，预计2018-2020 年EPS 为2.27、2.93、3.58，对应当前PE 23x、18x、15x。
    风险提示
    国内车市加速下滑风险，产能进度不达预期风险；配套新车进度不达预期风险。