预计公司18-20 年eps 分别为2.27/2.95/3.59 元，对应18 年23xpe，继续作为首推之一维持“强烈推荐”评级。
    评论：
    1、盈利同比增长 32%，受益前大灯占比提升及三费率优化
    收入端：18H1 收入24.5 亿（+22%），大灯贡献主要增速。
    18H1 收入24.5 亿（+22%），大灯贡献主要增速公司上半年批产新项目47 个，承接新项目35 个。我们预计前大灯收入占比有望由17 年35%提升至40%左右，分产品来看，预计大灯业务实现收入9.8 亿（+40%），尾灯及小灯业务实现收入14.7 亿（+7%）。18 年H2，受益一汽大众新周期，公司一汽大众（T-ROC探歌、换代宝来、换代Q5）、上通五菱、东风启辰、众泰等新项目进入批产高峰期，预计下半年大灯业务同比增长继续加快。
    盈利端：盈利（+32%）快于收入（+22%）增速，主要系三费率优化。
    产品端，伴随LED 产品良品率和占比提升（尾灯约50%），毛利率环比提升100ppt，但同比仍有70%ppt 下滑；三费率较去年同期下滑明显，销售费用率下滑30ppt，管理费用率下滑190ppt。我们认为车灯产品管理费用率具备周期性，一般在拿项目大年后的2-3 个季度，由于热模拟、光学模拟等前期试验产生费用较多，因而呈现公司在17Q1-Q3 管理费用率维持7%-9%高位，在17Q4 以后回落明显。预计毛利率环比继续改善，三费率环比维持均衡低位水平。
    现金流：现金流情况优秀，经营现金流下滑主要系支出增加。
    公司是汽车零部件中少有连续13 个季度保持净流入的标的，盈利质量较好。18H1经营现金流下滑37%，流入符合趋势，支出增加（+80%），预计同佛山二期扩产的物料购入有关。
    风险提示：LED 车灯渗透率增速不及预期。