公司拟用不低于1 亿元、不超过2 亿元人民币，以不超过36.31 元/股的价格采取集中竞价交易方式进行股份回购。
    简评
    中药、化药稳增长，普佑克持续翻倍放量
    2018 年上半年，公司医药工业板块整体实现营收32.88 亿元，同比增长13.84%；分季度来看，Q2 实现收入17.94 亿元，环比增长20%。上半年，母公司实现收入23.71 亿元，同比增长22%，实现净利润9.17 亿元，同比增长46%。整体来看上半年公司中药、生物药和化药三板块实现协同增长，中药、化药稳健，生物药持续翻倍放量，带动业绩延续中高速增长。
    中药板块，继续保持稳健增长，实现营业收入24.52 亿元，同比增长11.28%。针对公司中药板块核心品种复方丹参滴丸，我们估计：1）上半年实现双位数增长；2）销售渠道上，除等级医院外，现已成立专业商销团队，未来将继续加强在基层医疗机构及零售药店的开发及覆盖工作，助力复方丹参滴丸持续稳健增长。上半年，复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸及注射用丹参多酚酸进入多项临床指南，为未来产品的持续增长奠定学术基础。
    生物药板块，普佑克持续翻倍放量，进展符合预期。上半年，公司生物药板块实现营收1.18亿元，同比大幅增长215.91%。分季度看，Q2实现营收6700万，环比增长34%。由于销量大幅增加，成本摊薄，毛利率同比提高22.89个百分点，随着放量的持续，未来毛利率有望进一步提升。我们认为：1）终端覆盖方面：公司采取"省-地-县"模式建立销售网络，进行普佑克产品市场推广。在全国范围内，上半年新开发终端医院400多家，已覆盖医院总数达到1300多家，并设有近30个办事处，全年终端医院数量有望达到1800家左右；2）学术营销方面：公司已与中国心血管健康联盟、中国胸痛中心、华医心诚心脑血管医生集团、中国县域医院院长联盟、中华医学会心血管病学分会及中国医师协会心血管分会等专业机构形成合作关系加强学术营销；上半年，普佑克进入《ST段抬高型急性心肌梗死院前溶栓治疗中国专家共识》，为普佑克的学术推广提供有力支撑；3）普佑克于2017年谈判进入全国医保，随着各地招标采购、医生教育等工作的逐步完成，下半年有望加速放量，全年有望继续保持高速放量趋势。
    化学药板块，稳健增长。上半年，公司化学药板块实现营收6.93亿元，同比增长10.83%。蒂清由于2018年二季度涉及降税，部分经销商库存中高税率产品需要销售后才购进低税率产品，预期3季度有所改善。在蒂清、水林佳和文飞等品种带动下，全年化药板块有望维持高双位数增长。
    医药商业板块，上半年实现营收51.49亿元，同比增长18.85%，其中陕西省推行两票制，公司市场占有率提升，营收同比增长25.01%。1）天士营销于2018年4月实现做市交易，5月进入新三板创新中层直接融资能力得到提升，同时拟通过发行应收账款资产支持专项计划融资不超过17亿元，以资金使用效率，优化资产结构，降低财务风险；2）慢病管理会员及规模双增长，逐步探索省外布局：上半年，公司慢病会员数量持续增长，业务规模达到1.99亿元，同比增长40.4%，现已完成甘肃、本溪共建智慧慢病医疗保障服务平台战略合作签约，并启动广西、沈阳、广东、嘉兴、绍兴等10余个省市慢病服务异地拓展对接工作。
    研发持续投入，创新药管线加速成长
    研发方面，公司始终坚持"四位一体"研发模式，紧跟国际前沿技术，布局产品管线的广度和深度。上半年，公司研发投入3.26亿元，同比增长46.6%，研发投入占医药工业比例达到9.92%，研发投入位于医药行业公司前列，极大地支撑了公司研发管线的成长。上半年，公司共计获得临床批件10项，其中中药6项，化学药4项。公司在研产品共77项，新增产品引进4项，目前自主研发管线产品37项、产品引进34项、合作研发管线产品2项、投资市场优先许可权4项。
    集中竞价方式回购，彰显长期发展信心
    公司拟用不低于1亿元、不超过2亿元人民币，以不超过36.31元/股的价格采取集中竞价交易方式进行股份回购。按回购金额上限2亿元，回购价格上限36.31元/股测算，预计回购股份数量约为550.81万股，约占公司目前已发行总股本的0.36%。回购用于注销以减少公司注册资本或作为公司拟实施的股权激励计划或员工持股计划的标的股份。我们认为，本次公司回购股份不仅可以增强广大投资者信心，维护广大股东利益，更加彰显出公司对未来发展前景的信心，利于公司长期发展。
    现金流持续改善，财务指标基本正常
    2018年上半年，公司综合毛利率为35.16%，同比上升2.26个百分点，主要由于生物药销量提高，成本摊薄以及化药