其中，参芪扶正产品收入同比下滑35%，环比Q1 跌幅扩大，随着低产三级医院上量、基层市场拓展以及软袋装上市，下半年跌幅有望逐步收窄；鼠神经同比下降18%，随着今年新增中标的几个省份逐步放量，下半年销售有望得到改善。另外，由于基数较大，亮丙瑞林和尿促卵泡素增速均有所放缓，分别增长27%和4%。重点品种艾普拉唑增长35%，未来片剂和针剂有望突破10 亿元。同时，公司通过营销调整和战略聚焦，挖掘出一系列潜力品种，上半年增长亮眼：抗病毒颗粒增长30%，伏立康唑增长44%，氟伏沙明及哌罗匹隆分别增长24%和42%。公司利润端增长超25%，略超市场预期，主要原因是利息收入和汇兑收益增加，导致财务费用减少。
    研发投入快速增加，临床进展稳步推进
    上半年公司研发投入3.27 亿元，同比增长18%，占同期营业收入比例7.17%，高于去年同期的6.52%。其中费用化2.44 亿元，同比增长42%，主要原因是研发项目增加及研发规模扩大。化药领域，高纯度尿促性素已进入临床研究阶段，曲普瑞林微球（1 个月缓释）已获批临床，亮丙瑞林微球（3 个月缓释）已经完成临床前药学研究工作，替硝唑片、克拉霉素片处于一致性评价的临床试验阶段。生物药领域，抗TNF- α 单抗II 期临床中，有望年内完成；绒促性素III 期临床中；抗CD20 单抗I 期临床中；抗HER2 单抗I 期临床中，正准备II 期；PD-1 美国I 期临床基本完成，国内I 期进行中；抗RANKL 单抗已开展I 期临床；抗IL-6R 单抗CDE 审评中，准备申报美国FDA。另外，公司已建立CAR-T 平台并验证单靶点 CAR-T 体外功能，开展工艺研究，为体外研究和初期临床研究做准备。
    发布期权激励草案，未来三年净利润复合增长不低于15%
    公司发布期权激励草案，拟向公司中高层及核心骨干人员1116人授予1950 万份股票期权。业绩考核目标为，以2017 年净利润为基础，2018 年-2020 年公司扣非净利润（并剔除此次股份支付费用影响）复合增速不低于15%。预计需要摊销的总费用约9500 万元，分别于2018-2021 年进行摊销，对公司净利润影响不大。2017 年起公司核心品种受医保控费政策影响承压明显，此次公司适时推出高考核标准的期权计划，有助留住核心人才，提高管理团队积极性，并彰显出公司对未来业绩持续成长的信心。
    盈利预测：测算公司2018-2020 年EPS 分别为1.58/1.83/2.16 元，分别对应25/21/18 倍PE，公司聚焦单抗和微球平台，研发进展不断加快，目前估值合理，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：销售不达预期、产品研发风险等。