2）董事会通过附属公司Livzon Biologics（丽珠单抗）股票期权计划，总数不超过11111111 股。
    点评
    股权激励涉及面广，解锁条件符合预期
    本次股票激励计划显示，首次授予对象1116 人，包括董事、高管、中层及核心骨干人员，激励面广，同时解锁条件为以2017年净利润为基础，2018-2020 年每年净利润复合增长率均不低于15%，对应净利润分比为9.43 亿元、10.84 亿元、12.47 亿元，解锁条件充分考虑行业及公司未来三年的发展环境，符合预期。行权价格47.01 元，需摊销总费用为9455.94 万元，2018-2021 年分别摊销1679.83 万元、4295.36 万元、2407.86 万元、1072.89 万元，对公司利润影响较小。
    通过丽珠单抗期权计划，保障团队积极性
    公司同时公告董事会通过子公司丽珠单抗的股票期权计划，总数不超过1111.1111万股，行权价格需要进一步确定。丽珠单抗定位全球创新单抗研发公司，上一轮估值5.5亿美元，获得1.48亿美元，海外研发及临床推进的资金需求已有保障，我们认为期权计划对丽珠单抗的研发人员积极性调动有重要作用，预计丽珠单抗研发进度将加快。PD-1 单抗美国Ⅰ期临床试验进展顺利，年内有望进入临床III期，公司在美国的临床数据在新审批政策下也有望被国内CDE接受。
    公司业绩稳健，收入利润结构优化
    公司已公告2018年上半年业绩预告：实现归母净利润6.05-6.55亿元，归母扣非净利润5.46-5.92亿元，同比增速为20%-30%。我们预计公司参芪扶正、鼠神经等产品占比进一步缩小，治疗性用药艾普拉唑、雷贝拉唑、亮丙瑞林等持续高增长，诊断试剂及原料药板块增长稳定，整体收入利润结构进一步优化。
    盈利预测与估值
    维持买入评级。我们预计2018-2020年归母净利润分别为10.95亿元、13.25亿元、15.95亿元，增长分别为-75.3%、19.2%、18.8%，扣非同比增速分别为28.8%，21.0%，20.4%对应每股EPS为1.52、1.84和2.21元/股，考虑到公司经营稳健、在手现金充足、生物药领域布局优秀，我们给予2018年45倍PE，对应股价为68.4元，维持买入评级。
    风险提示
    医保控费超预期，导致行业增速放缓；
    研发推进不达预期。