投资要点：
    维持增持评级，上调盈利预测。上半年涤纶长丝需求超预期，我们上调2018/2019/2020 年EPS 分别为1.71/1.90/2.18 元（前值分别为1.04/1.86/2.12 元，按最新股本计算），维持目标价22.50元,增持。
    公司2018 年二季度业绩超预期。公司业绩主要受益于涤纶长丝行业景气度提升。涤纶长丝行业受供给侧改革影响，新项目产能释放增速下降，下游纺织产品需求由于出口增加和居民消费水平提升增加，下游织机开工率维持高位。同时二季度油价超预期上涨，使得下游补库存需求增加，涤纶长丝价差扩大。POY，FDY,DTY价差分别同比扩大394，404,527 元/吨。另一方面，由于涤纶长丝新产能负荷提升低于预期，PTA 产能检修晚于预期，使二季度PTA 价差同比下降87 元/吨。
    新产能投放，公司市占率进一步提高。报告期内，公司嘉兴石化30万吨长丝产能及恒邦三期30万吨长丝产能投产。公司涤纶长丝产能从460 万吨扩产到520万吨产能。公司在国内市场的市占率将从14%进一步提升。上半年涤纶长丝销量为212 万吨，同比提升18%。
    预计涤纶长丝及PTA 三季度盈利水平继续保持高水平。 我们预计油价三季度总体保持震荡调整，布伦特在70美元/桶左右是大概率事件。涤纶长丝工厂库存水平总体较低，同时三季度PTA在去库存供需面偏紧的情况下叠加台风影响，恒力股份，宁波逸盛等PTA产能检修，PTA现货紧张，加工差扩大较快，PTA 盈利能力提升明显。
    风险提示：油价下跌风险，涤纶需求低迷风险。