家纺主业二季度营收增速较一季度略有放缓
    公司营收剔除莱克星顿上半年家纺主业增长13%。其中一季度单季增长14.5%，二季度单季增长13%。二季度增速略有放缓主要由于电商业务受大平台流量碎片化影响，二季度单季增长15-20%，较一季度放缓。
    毛利率提升，期间费用率下降，经营性现金流净额大幅改善
    公司上半年毛利率45.33%，较上年增加0.35 个百分点。期间费用率31.51%，较上年下降1.66 个百分点。其中销费用率增加1.81 个百分点，管理费用率下降2.39 个百分点。销售费用率增加主要由于公司今年加大了市场推广力度。管理费用率下降主要是公司大力管控后台管理费。公司上半年经营活动产生现金流净额-3406 万元，较上年改善，但依然为负主要由于对加盟商开大店予以授信支持，包括备货增加，导致营运指标有所放缓。
    二代顺利接班，推出新一期限制性股票激励计划
    公司实际控制人、董事长薛伟成之子薛嘉琛先生受聘为公司总裁，二代顺利接班。同时推出新一期限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量1405 万股，激励对象114 人，对比上一期414 万股，53 人，人均股票数量增加，激励范围扩大。业绩考核条件为2018 年至2020 年扣非净利润年均增速不低于10%，有望调动激励对象积极性，保障公司未来稳定发展。
    2018-2020 年EPS 预计分别为0.74 元/股、0.86 元/股、0.96 元/股
    根据中报我们小幅调整了家纺和家具业务等预测，预计2018 年EPS为 0.74 元/股，市盈率15 倍，考虑到公司去年三季度电商基数低，且市场部考核逐季提升，预计下半年业绩增长保持稳定，维持“买入”评级。
    风险提示
    家纺行业竞争激烈，库存压力加重的风险；新业务布局的投资风险；