其中2018Q2 单季实现营业收入10.25 亿元，同比增长11.01%；归母净利润0.62 亿元，同比增长38.27%。
    公司预计2018 前三季度归母净利润为3.57-4.19 亿元，同比增长15%-35%。
    简评
    家纺主业双位数增长，线下开大店+渠道下沉，线上因高基数+新平台分流增速放缓
    2018H1 公司实现营业收入21.97 亿元，同比增长10.87%，因并表同比基础一致，收入增长基本由家纺主业带动。18H1 家纺行业复苏稳健，公司家纺主业收入同比增长13.0%至18.08 亿元。从品类看，标准套件、被芯、夏令饰品增长较快，收入分别同增15.19%、11.99%、41.03%至7.64 亿、6.04 亿、1.06 亿元。
    线下方面，终端门店形象全面升级，上半年客流基本持平，同店提升主因客单价及连带率提升。公司保持线下扩展，上半年着重开大店，新增65 个超300 平米的旗舰店，新店以加盟为主，把握经销大客户，支持大客户做强省会城市，并跨区域兼并拓展。全年维持约200 家开店目标，巩固一二线城市布局优势的同时，加快向三、四线城市下沉，受益消费升级加快带来家纺头部品牌需求高增。
    线上LOVO 品牌日常更替和随机性消费需求增加，启动全新战略定位并通过“互联网直卖床品，没有中间环节。”的宣传标语，打造高性价比形象，进一步夯实品牌力。线上收入上半年同比增长15-20%，较去年线上收入约40%的增速有所放缓，亦是上半年家纺主业增速同比减少9.7 个pct 的主因。线上增速放缓主因：1、17H1 京东和唯品会翻倍增长下的高基数效应；2、18H1 各主流平台流量遇瓶颈，受新平台分流影响较大。17Q3 天猫流量有限制，导致电商偏弱，因此今年Q3 电商有望提速。
    莱克星顿国内市场首店落地，全品类拓展增长空间大
    家具方面，莱克星顿18H1 贡献收入3.89 亿元，同增2.00%，若剔除并表时间差异影响（去年1 月7 日并表），收入同比下降约2.45%，因目前业务仍集中于美国，增长乏力。莱克星顿在国内招商加快，上半年公司为其制定了中国市场计划书和业务拓展规划，向其开放经销商体系，并在上海开设品牌国内首家全品类家居生活馆，未来将向家具与家居全品类发展，探索与罗莱品类协同。
    内部管理提效、汇兑损失减少促费用率降低，备货增加影响存货周转
    18H1 公司综合毛利率同比上升0.35 个pct 至45.33%。期间费用率同比下降1.66 个pct 至31.51%，主要因内部管理提效（人均效率提升超过10%）带来管理费用同比下降13.31%，管理费用率同比减少2.39 个pct 至8.56%；财务费用同比下降94.23%，主因人民币升值带来汇兑损失同比减少96%、利息支出同比减少50%。行业复苏阶段，公司加大营销支出，通过大规模广告投入，有利于提升消费者认知及品牌知名度，有利于未来持续发展，上半年市场投入加大导致销售费用同增20.39%至5.03 亿元，销售费用率同比提升1.81 个pct 至22.88%。
    此外，公司计入营业外收入的政府补助0.20 亿元，同比增长22.7%，结合毛利率提升、费用率下降等，共驱上半年净利率提升1.42 个pct 至10.27%。
    18H1 末存货金额同比增长26.9%至12.77 亿元，主要为稳定开店，销售规模扩张导致备货增加约2 亿、原辅料备货增加约5000 万。存货周转天数同比增加27.7 天至171.2 天，应收账款周转天数同比增加7.0 天至37.7 天，营运能力受到影响。
    再推股权激励，覆盖面更广，扣非业绩目标未来三年同比10% 
    公司推出2018 年股权激励计划，拟授予1405 万股，占总股本1.89%，其中首次授予1186 万股，授予价格6.44 元。首次授予部分激励对象114 人，包含6 名高管及108 名中层管理人员和核心技术人员。首次授予部分分三期解锁，解锁比例为40%、30%、30%，业绩目标为以2017 年为基数，2018-2020 年扣非归母净利润增长不低于10%、21%、33%，即2018-2020 年扣非归母净利润同比增长不低于10%、10%、9.9%。公司在去年推出骨干员工股权激励（已向59 名员工授予383 万股限制性股票）后，再次推出覆盖面更大的激励计划，再此前针对营业收入目标基础上，加入扣非归母净利润目标，稳固核心人员，绑定上下利益。
    投资建议：公司作为高端家纺龙头，优先受益行业复苏、渠道集中度提升、消费升级下的品牌效应。线下渠道外延内生增长顺畅，线上下半年有望